個股問診|迎駕貢酒市值蒸發30億，市場都被茅台佔了嗎？

截至2018年1月8日，迎駕貢酒（603198.SH）總市值為143億元，在A股白酒行業上市公司中排名第11位。公司股價為17.96元，較2017年8月10日公司股價高峰時期下跌22.59%。

2017年三季報顯示，前三季度公司營業收入21.84億元，同比增長2.11%；歸母凈利潤4.28億元，同比減少9.67%。其中第三季度單季，公司營收6.20億，同比減少0.98%；歸母凈利潤9829.30萬元，同比減少31.29%。

迎駕貢酒是一家總部位於安徽的酒企，白酒產品包括生態洞藏系列、迎駕金星、迎駕銀星、百年迎駕系列、迎駕槽坊等。在2016年之前，公司產品定位於中低端白酒市場。

然而經歷了2013-2015年三年的行業調整期後，2016年白酒行業逐漸復甦。根據迎駕貢酒在2017年中報中的表述，白酒行業已經進入擠壓式增長階段。所謂擠壓式增長，就是消費升級，消費者都想喝點好酒，一二線白酒品牌開始蠶食三四線品牌的市場份額，例如一線白酒品牌茅台、五糧液開始滲透中端市場，部分低端白酒市場也向中端市場轉移，三四線酒企在低端市場競爭激烈。

而此前主營中低端白酒產品的迎駕貢酒就因此而利潤下滑。不過從2016年上半年開始，迎駕貢酒就已經開始將產品重心轉向中高端白酒，2017年前三季度，公司中高檔白酒（生態洞藏系列、生態年份酒系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列）銷售收入3.15億元，佔比為57.48%。

不過由於低端酒仍占公司收入的四成以上，加上2017年包裝材料和運費價格上漲的因素，拖累了公司毛利，公司的凈利潤有所下滑。

迎駕貢酒市值蒸發30億，市場並非是被茅台所佔。

今年A股屢現「喝酒」行情，以貴州茅台為首，五糧液、口子窖、水井坊、洋河、古井貢酒等知名酒企的股票都出現大幅增長，其中，更是不乏多隻股票屢創新高。但是在這種維維股份和凱樂科技都大漲的「喝酒」行情下，迎駕貢酒卻不漲反跌，股價一路下行，近期更是創下近兩年的新低，市值蒸發了30億，具體原因是什麼呢？市場真的都被茅台佔了嗎？

歸母凈利潤連續下滑

迎駕貢酒三季報顯示，2017年前三季度實現營收21.84億元，同比增長2.11%，在19家上市白酒企業中排名第14位。前三季度歸母凈利潤合計4.28億元，比去年同期下降9.67%，在19家上市酒企中排名倒數第三位。

值得一提的是，根據財報顯示，從今年第二季度起，迎駕貢酒歸母凈利潤開始同比下滑。第二季度歸母凈利潤同比下降45.26%，這是其自2015年上市以來的首次下滑。第三季度迎駕貢酒歸母凈利潤同比下降31.29%，繼續呈現下降態勢。之所以出現連續的凈利潤下滑的主要原因還是公司本身的發展戰略搖擺不定。

尷尬的中高檔白酒定位

迎駕貢酒將公司的發展戰略定位在中高端白酒，並且為此成立了安徽迎駕洞藏酒銷售有限公司，但是現實是中國白酒裂變之後，分化出價值發展路徑和價格發展路徑，而迎駕貢酒剛好卡在中間，價值喝價格都不夠，這就比較尷尬了。以迎駕貢酒目前的品牌、實力、體量各方面來說都不足以支撐其走「價值路徑」，但是迎駕貢酒也並不想以價格取勝，整體戰略上搖擺不定。

市場都被茅台佔了？

茅台以價值發展路徑在中國白酒的細分領域——中高端白酒中成為當之無愧的「老大」，但是中高端白酒市場是否都被茅台佔據了呢？

拿同樣專註於中高端白酒市場的五糧液為例。五糧液2017年第二季度和第三季度財報顯示，凈利潤同比分別增長40.12%和64.12%，而往年這一比例是負的。

同樣的地方，古井貢酒第二季度和第三季度的財報顯示，凈利潤同比分別增長64.21%和62.12%，往年這一比例在20%上下。

此外，茅台的主要市場是高端白酒，主要競爭者是五糧液，而非中高端，這兩家的消費群體就不同。

很明顯，迎駕貢酒的市值蒸發30億，市場並非都被茅台佔了。

更多市場專業解讀，歡迎關注公眾號「天生阿財」。

我老家的酒，股市酒類龍頭已再往下調整大環境這樣，你漲上來的時候也是龍頭股帶動酒類板塊整體上漲所至，泡沫成分造成，茅台酒最高市值九千多億，那是你的嗎？大資金抱團取暖沒有人接盤只有往上拉，在吸引傻瓜接盤所至，茅台酒真正價值誰都知道，現在都是給機構吹上去的，資金早晚要撤離

我文化低，只知道生活不以人的意志為轉移，市場也是一樣，互聯網時代，競爭激烈，需另闢蹊徑。股票這玩意水太深，買家心態需放平，有人能把它炒上去，也有人能把他拉下台，投資有風險，買家需謹慎。