個股名稱：5234達興材

撰寫日：2018/10/12

財報基準日：2018年第二季

營收基準日：2018年9月

5234達興材主要係由友達及長興化工合資成立之公司，主要產品在顯示器、太陽能及燃料電池的材料，其中以TFT-LCD、OLED顯示器所需之化學材料為主，占其營收97.59%。主要以內銷為主占97.78%，其中106年度最大客戶為母公司友達占其營收77.09%，這家公司經過105年擴產後，目前顯示106年底產能利用率下降至65.59%，但因其營收成長的經濟規模帶動該公司毛利率的上升。

5234達興材月線圖

5234達興材日線圖

5234達興材現金流量分析

5234達興材這10年資本支出共22.45億，盈餘35.39億，獲取的現金流量37.8億，整個投資報酬率和賺取現金的能力優異，營業活動現金37.8億扣除投資活動現金流量22.45億及現金股利15.27億後，資金缺口約3億左右，已用IPO現增補足這資金缺口。

5234達興材獲利能力分析

5234達興材這幾年毛利率和營益率分別在30%及15%之間算是穩定成長，目前管理上問題比較大的應該就是應收帳款，是不是因為銷貨對象過度集中，產生所謂「客大欺店」情形有待觀察。

5234達興材季財報分析

5234達興材目前毛利率逐季呈上升趨勢且現金流量也表現穩定，2018年第三季營收年成長率9.4%，推估毛利率約與上季持平，每股盈餘推估在1.7元左右。如果要說缺失就是營收表現太過平穩，缺少業績爆發力，在股價的評價上少了一點加分效果。

5234達興材股權籌碼分析

目前看來無論是小額股權占比或是大額股權占比在籌碼表現上尚無大幅變化情形，顯示並無明顯籌碼發散或收斂之現象。

個股總評：

5234達興材由該公司的毛利率判斷，該公司的產品具有競爭力，可能是進口取代效應，因此毛利率可以緩步上升。但從產品及銷貨對象觀察，該公司產品缺乏多元性且產品係屬成熟產業，又銷貨客戶集中於集團內，無論在風險上或是營收拓展上都有其限制性，尤其從這幾年營收成長性太過平穩，均影響該公司股價的評價，以目前的營收成長，該公司目前僅能用15倍平穩型的本益比計算股價。