個股名稱：2395研華

撰寫日：2018/09/29

財報基準日：2018年第二季

營收基準日：2018年8月

工業電腦不同於個人電腦，具有客製化少量多樣的製造特性，也使工業電腦在產品的毛利率上係屬於高毛利產業。目前研發主要以工業電腦、嵌入式板卡與機箱及其他，在產能利用率上超逾85%，是個超高的產能利用率的公司，擴產的腳步應該也不會停歇。該公司客戶群分散，沒有一個客戶佔其營收比10%以上，沒有客戶集中風險。

2395研華月線圖

2395研華日線圖

從月線圖來觀察2395研華目前股價處於歷年高檔區，亦表示對該公司從2008年稅前盈餘29.72億至今成長至75.34億(股本由51.13億膨脹至69.7億)的一種肯定。從日線圖來觀察目前股價也是向上趨勢。

2395研華現金流量分析

2395研華近10年資本支出111.13億，盈餘531.71億，獲取現金流量449.36億，投資報酬率超高，現金流量雖比盈餘低是美中不足之處，但比資本支出高出數倍，也算是優異表現。449.36億營業活動現金扣除投資活動現金135.53億及272.37現金股利支出，該公司資金充裕，沒有資金缺口。

2395研華獲利能力分析

這種財報及獲利有什麼好挑剔的，只有讚一個字而已。

2395研華季財報分析

2395研華第三季的營收依公佈的7、8兩個月年成長率為17.3%，第三季毛利率若能超逾39%算超水準，若是比上一季的37.9%以上算是持平，否則就是該公司有產品組合不夠理想或是產品有降價壓力，目前看來研華這兩季在產品毛利率確實存在這樣的問題。

2395研華股權籌碼分析：

從2395研華的大額股權及小額股權占比來觀察，其實變動都不大，請注意右邊數值，雖然圖形變化很大，但其實數值變動卻是很小，但以大額股權占比80%以上，表示2395研華的籌碼是相當穩定的。

個股總評

毛利率部份要加以追蹤，是否有滑落或改善情形。

假設以該公司今年EPS預估9元計算，依過去股利發放率75%，明年預估可望發放6.75元，就本益比計算，2018/9/29收盤價227，本益比25倍左右，若依殖利率估算2.97%，我來評估，我會認為股價過高，因為研華是一檔好股票，但它不是一檔強爆發力的股票，因此不宜用高本益比來評估研華，所以我認為要介入這種營收成長穩定的好股票，可以在股價回落一些再行介入，更讓投資人的報酬及勝率更高一些。