歐洲央行下一個重大議題是要搞清楚它希望债券到期再投资操作達到的目的是什麼。

歐洲央行計劃今年年底不再購買新債，屆時持有的資產规模將達到2.6萬億歐元(3萬億美元)，但將繼續把到期債券回籠的現金再投入市場。這個再投資策略將是投資人關注的焦點，直到央行開始加息為止，央行行長 德拉吉表示，升息至少是一年之後的事。

重要的是這個過程是否大體上仍是機械性的–這會增加市場波動，因為每月的贖回金額非常不均勻，而且會增加–還是說歐洲央行會選擇呼應日本央行和聯儲會的做法，進行有針對性的操作，從而更好地支撐經濟。管理委員會尚未就此事進行正式討論；該委員會將於週四舉行政策會議。

「這是拼圖中欠缺的部份，」荷蘭合作銀行利率策略主管 Richard McGuire說。「這是他們彈藥庫中的武器之一，希望盡可能保留這些武器，以便在他們覺得需要為市場提供一些支持時，保有選擇餘地。」

一個選擇是延長再投資操作的窗口，目前在贖回後的三個月內完成。這可以讓歐洲央行有更多彈性，可以提供穩定的支出流動，降低衝擊。明年將有大約1,800億歐元的債務到期。

另一個選擇可能是利用再投資來重新調整量化寬鬆政策的核心資本(capital key)。核心資本是依據經濟體的規模，用來分配給各國央行的購債額度，這些歐元區的央行執行大部分的購債。

該指導方針旨在確保所有歐元區國家從購債計畫中平等受益，以免落人口實說歐洲央行提供資金給政府。歐盟法律明訂，歐洲央行禁止融資給政府。然而，目前持有的債券偏向大型經濟體，而一些較小的國家可購得的債券不多。

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