4月1日愚人節，與愚人節無關，但熱門事件非常多，情節也跌宕起伏，最撩動人心的無疑是黃光裕即將出獄消息的反覆炒作。

國美零售投資關係總監李虹4月1日在香港向媒體透露，國美零售創始人黃光裕將於明年出獄迴歸。“我們一直向他彙報戰略轉型的進展，他迴歸後可能會進度更快。”國美零售的轉型方向是黃光裕親自確定的，“他會定期以書信的方式和我們溝通。”

明年出獄消息傳出後，A股港股中的國美概念股賣力表現，市值飆升，最多時市值拉昇近43億元。

隨即畫風一轉，就在下午2:47分左右，李虹又表示，媒體聽錯了，黃光裕將於2021年出獄，沒有變化。相關個股漲幅亦隨即收窄。

轉折再度出現，僅1個半小時後，媒體再度發聲，並配有錄音，堅稱沒有聽錯，黃光裕將在明年出獄。

晚間國美通訊發佈澄清公告稱，經公司書面函證控股股東，控股股東回函明確表示，截至本公告披露日，山東龍脊島沒有獲悉任何有關黃光裕先生出獄的相關信息，不存在應披露而未披露的信息和事項，控股股東將嚴格按照有關法律法規的規定和要求，配合本公司及時履行信息披露義務。

事實上，市場炒作黃光裕出獄已經有過多次。2008年11月23日，黃光裕因涉嫌經濟犯罪被北京警方拘查。2012年黃光裕被減刑10個月。2015年12月7日，刑罰執行機關建議將其刑期再減去一年，2016年5月31日，北京市第二中級人民法院發佈刑事裁定書，黃光裕獲得減刑11個月，應執行刑期調整至2021年2月16日。

但如果加上刑期過半可申請假釋，以及年滿50歲可申請保外就醫，黃光裕提前出獄的可能性是存在的。無論如何，黃光裕離出獄時間已經不足兩年。

然而，此時的國美已然是一簾幽夢，如今的狀況與往昔家電零售之王的形象已經相去甚遠。2018年的國美虧損達到了42億元，而2015年國美的利潤剛剛恢復到12億餘元的區間峯值。

那麼，黃光裕出獄是否能助國美再回行業巔峯呢？觀察人士認爲，這對於離開市場已久的黃光裕來說，可能是一個難以逾越的難題。雖然國美還不至於馬上死掉，但行業生態的確已經發生了翻天覆地的變化，國美要想追上蘇寧，超越京東顯然不是一件容易的事。

國美或在爲黃光裕出獄做準備

2008年11月23日，黃光裕因涉嫌經濟犯罪被北京警方拘查。2012年黃光裕被減刑10個月。2016年5月31日，黃光裕獲得減刑11個月，應執行刑期調整至2021年2月16日。如果加上刑期過半可申請假釋，以及年滿50歲可申請保外就醫，黃光裕存在提前出獄的可能性。

三月下旬以來，國美電器人事變動頻頻。北京國美電器有限公司法定代表人發生變更，由黃光裕母親曾嬋貞變更爲劉麗煥，監事也由張曄變更爲曹麗亮。業內人士稱，此舉或爲黃光裕出獄後迅速掌控國美鋪路。

在公司發展的路徑上，這幾年國美也在持續佈局。對於社交電商，不少人可能只識拼多多，然而早在2016年，國美就提出要走社交電商的道路。

據速途網的電商資料庫顯示，國美於當年3月上線一款名爲“國美+”的社交電商App，但反響並不熱烈。到2016年11月，AppStore中僅有59份評分。更有留言稱，希望產品思路更清晰，貨品質量提高。有資料顯示，萬衆矚目的雙十一上，國美銷售額所佔市場份額僅爲1.9%。

2017年，國美再接再厲，推出了繼社交、商務、利益分享於一體的國美Plus。“國美Plus是國美新零售的戰略產品，是國美線上線下融合的入口和連接器，是國美新零售領創行業邁出的實踐第一步”，國美互聯網CEO方巍還曾給予這款產品高度評價。而如今，這款產品已在各大應用商店中下架。

2018年7月，伴隨着一個名爲“福利日”的活動，國美美店開始試運營。同年10月，國美在拼多多平臺開設官方旗艦店，與“老牌電商”噹噹網成爲了拼多多的合作伙伴，並且還將旗下“安迅物流”與拼多多實現系統對接。

官方數據顯示，截止到18年12月，美店已實現年GMV超過20億，累計服務用戶超過190萬，爲42萬的美店主帶來了超過2億的共同收入。

“出獄炒作”已經不是第一次

2014年12月，黃光裕被傳將因保外就醫提前出獄，雖有官方否認，黃光裕案件的代理律師卻表示提前出獄有可能。國美電器一天大漲9.68%；三聯商社止住近半年的跌勢，5日內上漲9.43%；中關村、三聯商社、山東金泰等相關股票也全部漲停。

2016年5月，北京市第二中級人民法院裁定，爲黃光裕減刑11個月。受此影響，國美電器、國美通訊和中關村全部止住跌勢：國美電器上漲3.41%，繼續上漲1個半月；三聯商社5日內大漲8.65%；中關村5日內上漲4.15%。

2017年10月，黃光裕即將出獄再次瘋傳，國美電器已更名國美零售，一日大漲11%；三聯商社已更名國美通訊，止跌並5日內大漲11%；中關村同樣止跌並上漲3%。

2018年1月，黃光裕又被傳將出獄，同樣遭到國美否認。國美零售5日漲幅4%，連續上漲1個月；國美通訊止住下跌，5日上漲3%；中關村同樣止跌，5日上漲近2%。

2018年8月，國美以兩成溢價收購中關村約13%股份，再次被猜測是爲黃光裕接手佈局。受此影響，國美零售上漲近3%，國美通訊上漲超過5%，中關村乾脆漲停。

2019年2月13日，有媒體報出，黃光裕母親法人身份被取代，再次引發其出獄猜想。市場亦因此有所反應，國美通訊和中關村次日皆有衝高表現。

加上今天（4月1日）的“被出獄”，對於黃光裕出獄的炒作，這至少已經是第七次。

黃光裕對國美到底有多重要

2008年，黃光裕被抓之後，國美控制權一度處於失控狀態。在此期間，接替黃光裕成爲國美電器董事會主席的陳曉開始主導國美“去黃化”，並且聯合貝恩資本，試圖稀釋黃光裕在國美的股權，並起訴黃光裕，不少當年和黃光裕一起闖蕩的高管都站在了陳曉一旁。黃光裕奮起反擊，發函要求撤換多名高管，最後國美股權之爭以陳曉出局收場。作爲黃光裕最信任的人，且精通財務的杜鵑，也就是黃光裕的太太，開始接手國美。

經此內亂，加之黃光裕沉陷囹圄，國美業績大幅下滑。2011年，蘇寧的淨利潤達到48.21億元，而國美的利潤只有18.4億元，僅僅相當於蘇寧的38%。不僅如此，在門店數量、單點盈利、電商發展上，國美都已經被蘇寧遠遠地甩在了身後。要知道，在國美牛的時候，蘇寧被業內戲稱爲“千年老二”。

杜鵑上位之後，國美也沒有立馬活過來，甚至在2012年的時候還虧損了8個億。但從2013年開始，國美開始扭虧爲盈；2014年，國美實現銷售收入603.6億元，淨利增長43.4%，達12.8億元；2015年繼續增長。

此時，業界、媒體界有一種聲音，那就是黃光裕之於國美已經可有可無，他的夫人杜鵑完全可以撐起這個昔日的家電零售王國，並且有較大可能讓他重新綻放璀璨光芒。

但從2016年利潤下滑至4億之後，國美又迎來了一輪營收危機，2017年國美出現虧損，2018年一年國美的虧損更是達到42億。與此同時，國美門店的數量也減少至1600多家，相比於門店已經達到8000多家的蘇寧，以及處於建設當中的京東，國美電器的發展危機日益明顯。

至此，杜鵑的光環褪去，國美再次走到了十字路口。此時的國美，除了期待黃光裕出獄展現神奇的商業才華，可能並無它路可走。

黃光裕是否能讓國美重煥生機

談及國美，離不開蘇寧。2008年，國美、蘇寧營收分別爲459億和499億，國美相當於蘇寧的92%。到2018年前三季，國美營收510億，相當於蘇寧的29%。2010年以來，國美只有一個財年營收增速高於蘇寧（因併購500多間門店）。2017年國美營收同比下降6.7%，2018年前三季下降11.2%。同期，蘇寧營收同比增幅分別爲26.5%和31.5%。

國美的確是掉隊了。如今的蘇寧，看國美的眼神可能都充滿着不屑。但國美的基礎還在，這要歸於黃光裕背後強大的家屬團隊：杜鵑、黃母和妹妹，但經驗有限的他們，管理上千家門店的商業帝國畢竟有些力不從心。在這段歲月裏，還有一個人不得不提，那就是張大中。如果國美還有輝煌之日，張大中必是最重要的功臣，因爲他守住了國美的根。

2011年3月，張大中出任國美董事會主席兼非執行董事，協助杜鵑操控這家連鎖巨頭。其實賣掉大中電器時張大中59歲，本可安度晚年，賣掉大中電器所獲的36億完全夠張大中活好幾代了。一晃8年過去了，如今張大中已70歲，估計黃光裕迴歸前還得再呆兩年。開門店本就是國美的看家本領，這也是張大中的強項。

衆所周知，近年來電商崛起，線下實體店舉步維艱。國美可比門店收入增長很不樂觀。2016年降了9.42%，2017年增長2.33%。但在逆境中，國美毛利潤率居然穩中有升，2017年達到15.4%。扣除覆約成本後，京東毛利潤率還不到國美的一半。

國美保守的代價是讓它沒有趕上電商大潮。2017年，蘇寧商品銷售規模達2433億，其中線上1267億，佔比52.1%。國美則沒有這般“幸運”，2012年將旗下兩個電商平臺二爲一時號稱要挑戰京東商城，如連線上交易金額都不好意思披露。2017年報，國美電器承認“自營銷售收入有所下滑”。但對於張大中來說，守住線下陣地應該是對黃光裕最好的交待。

2018年，國美再度大幅度虧損，但線下陣地依然還在，線上佈局也已經初見成效。分析人士認爲，黃光裕復出後多半會採取激進策略把失去的時間奪回來。但是今天的業態已經發生很大變化，國美在規模、資金、品牌、人才等方方面面並不佔優勢。黃光裕在獄中可能參與了國美的戰略決策，但畢竟離江湖還是有些距離。他復出之後，可能也面臨着平臺融合、站隊選擇等難題。時代在變化，歷史在前進，希望國美能夠守住線下的優勢，突破線上的滯後，再現往日之榮光。

來源：券商中國（ID：quanshangcn）