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王曉宇 汪友若 屈紅燕

高漲的市場情緒最近兩個交易日明顯降溫。

承接前一交易日的調整，今天A股三大主要指數全線下跌，滬指跌破3000點。題材股全線退潮，豬週期、數字孿生、工業大麻、邊緣計算和泛在電力物聯網等前期曾炙手可熱的題材股均處於跌幅榜前列。

題材股退潮之際，藍籌股昨日走勢相對較強。民航機場板塊領漲，東方航空、南方航空和中國國航等個股漲幅均超過4%；釀酒板塊也漲幅居前，貴州茅臺、青島啤酒和古井貢酒等個股漲幅均超過3%；水泥建材板塊逆勢走強，祁連山和萬年青漲停。

一連兩日的調整，是不是有些心慌慌？

切莫過度悲觀。今天，頂級外資和國內投研大咖紛紛發聲，表示繼續看好後市。

大摩：

中國股市仍有10%到15%上漲空間

3月14日，摩根士丹利在上海舉行媒體發佈會，摩根士丹利中國市場策略師，副總裁王瀅發表了她對A股市場的最新觀點。

在經歷了一波“急牛”行情後，最近兩個交易日，A股的市場情緒開始逐步降溫。接下來市場會怎麼走，是很多投資者關心的問題。

對此，王瀅表示，對A股市場非常樂觀，持續看多，並且在兩個星期前進一步上調了對中國股市（包括A股市場）的目標價。

根據目標價，中國股市仍有10%至15%的上升空間。

她認爲，相對於其他新興股票市場的點位，中國股市目前的上升空間最大，也建議投資者在全球股票資產配置中進一步增配中國股票。

王瀅進一步指出，持續看多的邏輯主要基於以下幾方面：

首先是市場對企業盈利預期的改善。

去年第三季度業績披露後，整個市場對企業業績的預期都有斷崖式向下的調整。但這種斷崖式的調整往往意味着市場對未來的投資前景將逐步趨於理性。今年以來，市場情緒有明顯的回升，未來，整個企業盈利向下調整的空間有限。

其次，是政策預期的改善。

王瀅表示，近期“減稅降費”的政策力度一定程度上超出了市場預期。根據摩根士丹利的測算，如果新的徵稅標準從今年5月1日開始執行，對MSCI中國股票指數的成份股有望貢獻2.2%至2.5%的盈利增長。

值得一提的是，本月初，MSCI宣佈將A股的納入因子從5%上調到20%，同時也決定納入A股中盤股和創業板中符合條件的公司。

王瀅表示，MSCI納入中盤股和創業板股票的節奏超出市場預期，這給A股市場提供了進一步的支持。

根據摩根士丹利的測算，納入中盤A股和創業板股票有望進一步帶入30億美元的被動增量資金。預計在今年，富時羅素納入A股有望帶來100億美元的被動資金，MSCI上調納入因子將帶來180億美元的被動資金，合計規模達280億美元。

除了被動型的增量資金，今年也是主動型資金在A股的配置規模破紀錄的一年。王瀅預計，主動型資金的配置今年可達600億美元至1000億美元的規模。

此外，摩根士丹利判斷2019年美元將相對走弱，對於在海外上市的中國企業，在計算盈利以及估值時，這一匯率變化將起到正面作用。

黃燕銘：

滬指仍有望突破3200點

3月14日，國泰君安2019年春季策略會在上海舉行。國泰君安證券研究所所長黃燕銘表示，繼續看好後市。

他認爲，2900點至3200點是A股重要的阻力位，但展望後市，未來指數有望突破3200點；投資配置以“價值搭臺，成長唱戲”爲主，首選科技股，其次是週期股。

黃燕銘強調：指數突破3200點需要週期板塊的助力，“我們能看到，這種力量正在積蓄。且市場在突破3200點以後，應該還有空間。”

對於近兩日的市場下跌，黃燕銘認爲，所謂“查配資”影響不大。黃燕銘介紹道，今年的情況與2015年並不一樣，2015年的清查配資選在了股市泡沫極大的時刻，當時股票持有人的微觀結構已經惡化，清查配資成爲股市崩塌的導火線。但現在，整個市場的槓桿並不高。

對於市場調整，國泰君安首席策略分析師李少君也認爲，短期回調不改行情上漲主邏輯，市場上漲的主邏輯仍未破壞。

原因有二：

其一、經濟改善預期未被證僞，政策層面的減稅降費、貨幣政策微調、深化重點領域改革等對經濟的改善作用可期。

其二、從市場行情結構看，並未出現市場風險偏好顯著扭轉的跡象。當前的風險溢價仍處於歷史中高水平，這既暗藏了市場對經濟增速的擔憂，也包含對上市公司盈利復甦時點的擔憂。

李少君表示，靜態來看，經過這一輪的估值修復行情後，A股的風險溢價水平顯著下降，但如果從動態角度看，在積極的財政政策及貨幣政策邊際改善的作用下，市場無風險利率回落可期。同時，上市公司盈利有望在今年三、四季度觸底回升。若這些核心驅動朝着預期方向發展的話，現在的估值仍然是很便宜的。

對於外資的流入和流出，李少君認爲，外資的風格是持有時間比較長，投資視野也比較廣，因此，外資流動雖出現短期波動，但拉長週期看，流入仍有望延續。