資本實驗室·今日投資關注

聚焦前沿科技創新與傳統產業升級

| 冉偉 資本實驗室創始人

提起美國中央情報局（簡稱中情局），這個本來面紗重重、神祕莫測的部門，卻總能爲普通人帶來不少茶餘飯後、五花八門的談資，就像誰都能講出一兩個關於中情局特工的故事，或是眼中依稀飄過“CIA”幾個大寫的字母。

其實，這個全世界最大的情報機構，除了不遺餘力地在全球開展情報工作，在創業投資方面也早已名聲在外。該機構旗下的投資公司In-Q-Tel目前可以說是美國安全與情報部門最爲活躍的投資機構，也是最神祕的投資機構。

那麼，中情局不去好好收集情報，爲什麼要組建一家投資公司呢？

1．建立初衷：跟上私營部門的創新浪潮

20世紀90年代，經過數十年的發展，互聯網終於低下高傲的頭顱，大踏步走向民間。

萬維網的誕生、第一個網頁、第一個基於內容的搜索協議、第一個基於網絡的郵件服務、第一個供大衆使用的圖形化瀏覽器……，以及雅虎、亞馬遜、eBay、谷歌等新興企業的誕生，預示着一個註定要改變人類未來的時代的開啓。這個時代叫互聯網時代，也是一個全新的信息革命時代。

1995年的亞馬遜網站首頁

就在此時，中情局感到了一絲山雨欲來的隱憂，因爲這個曾成功催生出U-2偵察機、SR-71偵察機和科羅納偵察衛星項目的機構，發現科技創新的天平正在傾斜。

這些變化包括：創業公司在新技術開發與應用方面攻城略地、雄心勃勃；技術、資本與人才不可阻擋地向商業領域轉移和匯聚；風險投資、IPO正在加速硅谷等地區創業公司的爆發式增長。

中情局意識到這些變化可能帶來一個不可忽視的風險，那就是：一方面，情報部門可能跟不上技術的前進步伐，並面臨新的信息化挑戰；而那些腦子裏充滿創意、手中掌握着前沿信息技術的創業公司也可能並不瞭解中情局的技術需求，從而不能爲其所用……總而言之，一道無形的屏障可能會阻隔情報部門與技術、市場之間的聯繫。

爲此，中情局認爲，是時候做出一些改變了，而改變的初衷正是：“彌合美國情報機構的技術需求與商業技術的新進展之間的缺口”。

同時，情報機構要參與到日新月異的科技創新浪潮，就需要建立一個基於市場導向的投資部門，而這個部門能夠按照“硅谷”，也就是科技創業公司理解和歡迎的方式來運行。正是這種對於技術與市場的前瞻性判斷，中情局纔有了IQT這一碩果。

2．機構組建：經得起檢驗的決策

IQT的組建，並非一個“拍腦門”式的決策，而是經歷了一個較長時間的調研與籌備過程。

說到IQT的誕生，不得不提到時任中情局科學和技術部副主任Ruth David。她和她的副手Joanne Isham認識到，正在到來的信息革命需要中情局與私營部門建立新的夥伴關係，並提交了一份徹底變革的提議。

到1998年夏天，中情局集合了一批有創業精神的高級僱員，並授權他們把Ruth David的原始概念加以充實。

在一個諮詢團隊和一家律師事務所的協助下，他們用了四個月的時間在硅谷和其他地方奔走，並積極聽取來自風險投資家、企業家、首席技術官（CTO），以及國會議員等各方人士的意見。在熱烈的討論乃至辯論中，原有的概念不斷得到完善。

到1998年底，經過修正的計劃雖然已經與Ruth David最初的提議有了很大的改變，但其核心原則仍然牢不可破。現在，是把這項工作交給私營部門人員的時候了，因爲他們有着創辦公司的經驗與激情。

此時，軍工巨頭洛克希德·馬丁公司前CEO諾曼·奧古斯丁（Norman Augustine）接受挑戰，爲IQT的組建立下汗馬功勞，併成爲該機構的創始人之一。

1999年2月，中情局正式組建法人實體In-Q-It，並於次月獲得了中情局的首份合同。2000年，該機構改名爲現在的In-Q-Tel（以下簡稱IQT）。

3．機構定位：一切爲了國家安全

與一般投資機構不同的是，IQT並非以投資回報最大化爲目標，而是作爲非盈利的戰略投資者，圍繞國家安全需要，爲美國政府機構開發、提供尖端技術，並提供具有戰略性、綜合性和任務導向型的服務。

同時，IQT還充當着國家安全部門的技術顧問角色，幫助他們及時獲取關於技術與市場趨勢的判斷。

從過往投資數據來看，在各領域中，IQT最爲關注的仍然是與情報工作聯繫最緊密的數據分析與網絡安全技術。這也正好符合其“一切爲了國家安全”的特殊定位。

儘管IQT組建最初是爲了滿足中情局的需要，但在今天，其服務對象顯然已經大幅延伸。

目前，IQT大約75％的投資交易都服務於包括中情局在內的美國情報界多個機構，例如：國家安全局、國家地理空間情報局、國防部長/聯席參謀長辦公室、國防情報局、聯邦調查局、國家偵察辦公室、國土安全部。

4．工作重心：連接政府、投資機構與創業公司

IQT認爲，其工作主要是在以下三者之間建立橋樑：國家安全機構具有挑戰性的技術需求、創業公司及其對創新的推動，以及資助這些創業公司的投資機構。

簡而言之，IQT旨在建立政府客戶、風險資本與創業公司的橋樑，併成爲三者間獨特而重要的交匯點。可以說，這一模式巧妙地解決了政府客戶、情報部門與創業公司、資本市場的脫節問題。

作爲一家擔任情報收集重任的政府機構，要真正做到貼近資本、市場與創業公司，並非易事。而中情局從制度安排上做到了這一點。

據IQT首任市場運營總監Rick E. Yannuzzi介紹，IQT在建立伊始，就明確其運行必須與商業、IT市場所需的速度與敏捷性保持同步。

同時，中情局賦予了IQT最大限度的決策自由，其做出的投資與商業決策不需要得到中情局的批准。換句話說，中情局不對IQT的決策過程做出評估，而是對其決策產生的結果（例如對外投資帶來的情報解決方案）進行評估。

可以說，IQT在問世之初，就遠離了基於美國政府管理的，更傳統的政府項目辦公室模式，代表了一種新的政府研發方式。

如今，IQT的團隊是一個包含了企業家、投資家、技術專家在內的獨特組合，其董事會成員則是來自國家安全、金融、技術、學術等部門的知名人士。

擁有這樣一個跨領域的專家級團隊，IQT得以時刻保持對於前沿技術的敏感，並能高效調動各方資源，從而爲政府客戶找到所需的技術、產品與目標公司。

IQT總裁與CEO克里斯•達比（Chris Darby）正是這樣一個特殊團隊的縮影。他自2005年開始，一直擔任着現在的職務。

克里斯•達比曾在英特爾公司擔任副總裁，還在三家創業公司擔任過CEO（這些公司分別被US Internetworking、賽門鐵克和英特爾公司收購）。豐富的創業與大公司工作經歷，使得他能夠靈活轉換身份，並有效促進大機構與創業公司的合作。

5．方向聚焦：9大關注領域

IQT建立了一個技術框架體系，並根據這一體系匹配其自身能力，以找到合適的項目給予投資。在該體系下，IQT主要關注9大領域。

總體來看，In-Q-Tel對技術領域的佈局大都基於5年以上的市場需求預測，這爲其更敏銳、精準地找到投資目標提供了一個有效的指南。

生物技術：過去50年來，每一次真正的疫病大流行都來源於野生動物物種，或者包含來自野生動物病毒的基因。

商業航天：2017年至2023年，預計將有近2400顆納米/微型衛星發射升空。

通訊：移動應用已佔到數字媒體使用時間的52％。

網絡安全：網絡犯罪將使網絡安全職位增加兩倍多，預計到2021年將達到350萬。

數據分析：預計到2025年全球將產生180澤字節的數據，“數據貨幣化”將成爲一個主要的收入來源。

網絡基礎設施：Gartner預測，全球公共雲服務市場2017年將增長18％，至2468億美元，高於2016年的2092億美元。

物聯網：據預測，到2020年，75％的新車將擁有內置的物聯網連接。

材料與電子：2021年，智能服裝的銷售額預計將達到247.5億美元，年複合增長率爲71.6％。

電力與能源：到2020年，全球鋰離子電池市場預計將達到300億美元。

可以說，能掌握細小物體的軟體機器人、被用於發現“內部威脅”的計算機算法，以及能篩分大數據集的人工智能技術……這些都是被IQT追捧和尋獲的技術。

但是，儘管IQT在衆多領域佈局，其投資重點還是集中在兩個領域：信息與通信技術，以及物理和生物技術。

第一個領域包括用於處理大數據的高級分析工具，下一代基礎架構和計算平臺，移動和無線技術（如安全平臺），地理空間工具和數字身份分析（如生物識別工具）。

也就是說，中情局可能正在使用被投資公司的數據工具，一刻不停地監測、抓取、分析你在twitter、Facebook、Instagram等社交媒體上，以及一切能監控到的場所中的海量數據，以發現網絡攻擊、恐怖主義、金融欺詐等蛛絲馬跡。

在物理和生物技術領域，IQT對材料科學、先進的基因分析、用於檢測和診斷的生物技術，以及光學和核檢測技術都保持着濃厚的興趣。

如果說IQT投資了一家護膚品公司，這並不奇怪。在Intercept網站的一篇文章中，作者就分析了護膚品研發公司Skincential Science爲何會獲得IQT的投資。他認爲，該公司擁有的相關專利，能夠幫助中情局更好地收集和處理生物樣本，並進行DNA分析。

6．向硅谷靠攏

不論是國防部、還是中情局，美國國防與情報部門一直有着向硅谷靠攏的趨勢。因爲他們知道，最先進、最前沿的技術就在硅谷。當然，手頭寬裕的資金也讓他們在尋找投資對象時顯得底氣十足。

熟悉IQT的美國情報界顧問吉姆·裏克斯（Jim Rickards）曾這樣評價IQT：“如果你想跟上硅谷的步伐，就需要成爲硅谷的一部分。要做到這一點，最好的辦法是有預算，因爲當你有支票簿的時候，每個人都會來找你。“

目前，IQT的資金主要來自中情局的年度撥款。但是每年的資金到底有多少，仍是諱莫如深。但是，據華爾街日報Damian Paletta在2016年的一篇報道，該機構的年度預算不會低於1.2億美元。

雖然目前IQT對外總投資近400起，但根據mattermark的統計，截至2016年11月底，IQT網站只披露了其投資的163家公司。

從IQT各年度新增投資的數據可以看出，該機構在2008至2012年間，投資總體呈上升趨勢。2012至2016年，新增投資的速度則相對放緩。

原因可能在於：相對前幾年，2015至2016年全球風險投資本來就處於平緩下滑的趨勢；IQT早期投資的公司可能進入了中期發展階段，並進行了後續輪融資，所以沒有呈現出首次投資數據的增長。

當然，還有一個可能的原因，IQT就其投資做了更少的披露。對於這樣一家神祕的機構，一切皆有可能。

7．投資方式：給錢，還給市場

一般來說，IQT主要投資於已經開發出商業化技術的初創公司，而且這些技術可以快速向情報部門提供“近期優勢”。

關於IQT的投資方向和投資目標尋找方式，《華盛頓郵報》的一段話可以作爲一個生動的註解：“任何一個從事數據分析方法研究的美國企業家、發明家、研究科學家都可能會接到來自IQT的電話，或者至少被這家機構的技術觀察人員用谷歌搜索到。”

在過去10多年中，IQT已經建立起超過400,000家公司的數據庫，每年評估約1,000家公司，以找到並投資符合國家安全需要的創業公司，投資金額一般在50萬美元到300萬美元不等。

據相關資料，截至2014年初，IQT累計評估過1.35萬份商業計劃書。在目前，IQT大約平均每週會做出一筆投資。當然，其中有相當部分的投資信息不會對外公佈。

與一般投資機構相比，IQT的投資還存在一個值得關注的顯著區別：它可能會要求創業公司同意將其產品和服務專門提供給情報界一段時間，並根據政府客戶的明確需求，與被投資公司簽署開發合同。如果開發工作進展順利，政府客戶就會直接從創業公司採購產品。

也就是說，IQT給創業公司提供的不只是資金，還有對技術與產品開發的輔助，以及實實在在的政府採購合同。從這個角度來看，IQT是一家真正意義上的科技創業孵化器，也是不可複製的孵化器。

對於早期創業公司來說，能夠從IQT獲得資金，並鎖定一個龐大的客戶（世界上最強大的情報機構），其吸引力不言自明。

此外，IQT每投資100萬美元，通常會幫助創業公司再匹配1500萬美元的外部風險資本。這種“帶頭大哥”般的豪氣主要得益於IQT在風險投資界積累的衆多“鐵哥們兒”，也就是那些手握重金的投資夥伴。

據IQT披露，該機構目前對外投資已達到380起，聯合投資夥伴超過1500個。其中，合作最頻繁的包括ARCH Venture Partners、Accel Partners、Lux Capital、Battery Ventures等頂級風投，也包括英特爾、谷歌、思科等科技巨頭旗下的風險資本。

8．任務導向型的投資流程

一方面，IQT的投資具有非常強烈的“實用主義”哲學，也就是快速識別情報部門等客戶的需求，並通過對外投資快速滿足這些需求。

另一方面，IQT建立了嚴謹和成熟的投資流程，以確保其投資的創業公司與相關技術能真正爲客戶帶來最優的解決方案。

IQT的投資流程包含以下7個步驟：

戰略需求評估：與情報界夥伴梳理任務需求，以及存在的技術空缺。

解決方案&市場分析：設計解決方案，同時分析商業市場，找到創新型技術。

盡職調查：完成嚴格的商業與技術審查，以對國家安全需求實現最佳匹配。

分析&評估：爲客戶找到最佳交易（投資）模式。

建立工作組：建立工作流程，幫助創業公司將其技術調整到更好地滿足客戶需求。

戰略投資：在進行股權投資的同時，支持創業公司對技術進行優化調整。

解決方案提交：對優化後的技術進行評估，並促進該項技術向客戶提交。

總體來看，IQT的投資是一種任務導向型、或者需求導向型的投資。這種投資理念避免了遍地撒網的低效，而能帶來有的放矢的效果，同時提升了投資效率。

9．典型投資案例

說到IQT的投資，最知名的可能就是Google Earth的前身——地圖數據服務商Keyhole。2005年，IQT出手了5636股谷歌公司股票，價值220萬美元，這些股票來源於谷歌對Keyhole的收購，而IQT正是Keyhole的早期投資者。

Keyhole只是一個縮影，由IQT培育和支持的公司中，除了被谷歌收購外，甲骨文（Oracle）、IBM、惠普、以及全球最大軍工巨頭洛克希德·馬丁公司都是收購方名單上的大“金主”。

除了Keyhole外，IQT的投資對象中還有着衆多知名公司的身影。例如：

大數據分析與情報平臺Palantir。作爲硅谷最神祕的大數據公司，Palantir累計融資21億美元，當前估值已達到200億美元，堪稱全球估值最高的未上市大數據公司。

FireEye一度是全球最大的網絡安全公司，於2013年9月在納斯達克上市，募集資金3.035億美元。

成立於2000年的安全軟件廠商ArcSight，於2010年被惠普公司以15億美元收購。

成立於2008年的Cloudera是一家基於Apache Hadoop的大數據處理與服務商。該公司於2017年在紐交所上市，上市時估值19億美元，募集資金2.25億美元。

成立於2009年的Dataminr專注於對高影響力事件及突發新聞進行人工智能自動化分析，以幫助政府機構提出應對策略。該公司累計融資已達1.83億美元。

根據IQT網站的信息，2015年開始，截至目前，其對外公佈投資簡訊的案例僅23起，要了解其整體投資，只能說是霧裏看花、一鱗半爪。

但是，即使從這些數量稀少的投資案例來看，也可以發現IQT在近三年的投資重心依然是大數據與網絡安全。

此外，雖然IQT定位於非盈利投資機構，但從它投資的公司在後續輪融資、上市、收購等方面的案例來看，恐怕是想不賺錢都難。

10．IQT實驗室：前沿技術的觀察站

作爲一家任務導向型的投資機構，IQT會根據情報部門的最新需求和市場的最新趨勢，快速找到所需要的目標技術與創業公司。

爲此，IQT建立了識別和調整“即用（ready-soon）”技術的快速反應能力，可根據問題的難度，在6至36個月內對其進行修改，測試，並完成產品的交付使用。

爲了增強其在前沿技術領域的研究、跟蹤、識別與“捕捉”能力，IQT還專門設立了IQT實驗室，包括先進分析實驗室Lab41、生物技術實驗室B.Next、商業航天實驗室CosmiQ Works、網絡安全實驗室Cyber Reboot。

通過多年的研究與投資實踐，現在的中情局，包括IQT，對其在前沿技術方面的前瞻性研究和孵化成果保持着強大的信心。

就如前中情局局長戴維·彼得雷烏斯（David Petraeus）在2012年3月的IQT首席執行官峯會上發表講話時所說：“我發現我們的技術能力往往遠遠超過了你在湯姆·克魯斯的電影中所看到的。……但是，在電影裏他能完成一些我們做不到，或者我們還沒弄明白的壯舉。例如，我們還沒有想出如何改變個人的指紋或眼球——但請給我們時間。”

11．IQT背後的國防創新與投資體系

作爲中情局的投資部門，IQT就像一個縮影，反映了美國國防與安全部門對創業、創新的獨特支持方式，以及在技術前瞻、技術轉移、軍民融合等方面的行動力度。

除了In-Q-Tel外，在同類機構中我們最爲熟悉的可能是DARPA，也就是美國國防部高等研究計劃局。該機構不僅在國防技術研發方面全球領先，也催生了互聯網、半導體、GPS等衆多改變世界的民用技術成果。

此外，我們還能看到，美國的Arsenal Venture Partners（已更名爲Arsenal）管理着一支投資於和美國軍隊有關的基金；國防創新試驗單元（Defense Innovation Unit Experimental,DIUx）則投資那些適於解決國防問題的商業公司。

據CB Insights統計，自2011年以來，In-Q-Tel、DARPA與Arsenal三大國防投資機構累計披露了137起投資，披露投資額13億美元。這些投資主要關注處於早期（A輪）和中期階段（B輪、C輪）的創業公司，早期與中期階段投資數量佔比合計達到62%。從行業來看，三家機構主要投資於互聯網軟件與服務領域。

可以說，以上述機構爲基礎，美國國防部門已經建立起較爲完善的創新與投資體系。這一體系不僅爲國防部門，也爲商業市場、民用部門提供了大量新的技術轉移成果，以及新的市場機會，也有力地促進了美國前沿技術的創新與發展。

|參考信息來源：CIA、In-Q-Tel、nationalacademies、theintercept、foxbusiness、mattermark、federalnewsradio