雪球用戶@黑暗遊俠1978 是位05年入市的大學教授，他建議初入股市的投資者，放棄來股市迅速掙錢的投機想法，堅持以合理價格購買可靠的成長股的原則，依靠戴維斯雙擊來提高回報率，而不是押注於熱門投機股。

　　作者 ：雪球達人秀

　　來源 ：雪球

　　我自己入市較早，嚴格算起來要追溯到2005年那一撥牛市了，一開始啥也不懂聽人介紹買了些基金，掙了些錢嚐到了甜頭，逐步關注和喜歡上了股市投資。後來隨着對基金的深入瞭解開始關注基金背後的股票，嘗試性的買入了一些，但隨着那一波瘋狂牛市的終結再加上自己當時是一個新手也就被套在了高崗上，並在隨後的很長一段時間隨股市起起落落直至不再關注股市。直到2013年底、2014年初，自己敏銳地察覺到股市有走牛的趨勢時纔再次入場，這一次直到現在就一直再沒有離開過股市了。

　　哪段投資經歷對您後期的投資生涯影響很大？

　　@黑暗遊俠1978 ：我個人回想入市投資以來參與和經歷了兩次真正的牛熊輪迴，一次是05-06年一波牛市，一次是14-16年的一波牛市以及之後伴隨的漫長熊市。

　　對我影響最大的肯定是14-16年這一次投資經歷，早期那次當時年輕啥也不懂，只知道聽消息跟着瞎買，而後一次隨着對股市的認識加深，伴隨着自己的一些對技術面上的研究，不僅全程參與了所謂的“槓桿牛”，而且連後面的千股跌停、熔斷股災也一點沒落下。股災以及伴隨收益的縮水促使我開始思考究竟應該如何在股市裏投資。和很早就接觸到雪球以及價值投資理念的年輕投資者相比，我在很長一段時間裏一直接觸到的都是所謂的技術圖形研究，既不清楚價值投資是什麼也沒有接觸過價值投資，更多的是分析圖形、結構、浪形、甚至還研究過一段時間纏論，每天關注的都是消息面上的東西、持有個股都是階段性的最強最熱股，主要做趨勢投資+主題投資。現在回想起來當時的很多想法都是很可笑的，但在當時自己確實以爲已經找到了交易的聖盃，當然這種交易模式在當時的牛市裏迅速掙了不少錢，最多時候資金翻了3倍還要多。但是與每一次牛市過後的結局一樣，市場先生只不過是暫時把不屬於你的錢存在你那裏，之後就連本帶利地奪回去了。我自己還算好，留存了部分收益併成爲了後來投資的種子。這段投資經歷對我的影響和觸動是巨大的，我開始苦苦思考究竟什麼樣的投資才能成功，期間還試圖做過一些困境翻轉的重組股，但是毫無例外的全部失敗了，直至我開始轉向價值投資的懷抱。

　　現在想來，我實現向價值投資的轉變確實不易，走上這一道路雖坎坷一些但好在方向正確了終究會行遠必達，另外早期的彎路對於之後的深刻領悟也有作用，促使我更加自覺和堅定的奉行價值投資而不是呆板的照貓畫虎。

　　入市以來在哪隻個股上賺的最多？哪隻虧的最多？

　　@黑暗遊俠1978 ：要說入市以來賺的最多的一隻個股，早期炒股票時要數15年牛市時次新股星光農機（603789），當時在開板後的跌停位置上入手，倉位還很重，之後收穫了一連十三板的翻倍行情，虧的最多的是一隻名爲華仁藥業的股票。後期我自己堅持價值投資理念之後，截止目前再也沒出現過股票虧損的情況，賺的最多的是格力電器。

　　能否以您重倉的一隻個股爲例，講講您的持有邏輯？

　　@黑暗遊俠1978 ：還是以格力電器爲例吧，我持有格力是在2017年，目前持有已經超過2年了，長期持有這隻股票使得自己對於格力電器的基本面非常熟悉和了解，而這也使得我在這支股票上的倉位越來越重。

　　我的持有邏輯就是四個方面：（1）從公司基本面來看，公司始終依靠內生性成長，財務健康，現金流豐富，分紅持續，是一家超越兩市95%的優秀公司，有關格力基本面雪球分析的很多就不多說了。

　　（2）公司的生意模式比較簡單，無需特別複雜的穿透力就可以瞭解和調研到，這一點尤其需要投資者注意，特別複雜的公司生意模式以及很難在日常生活中見到產品的公司我一般都會迴避。

　　（3）最爲重要的就是公司的估值長期很低，我最喜歡格力電器的就是這一點，要知道估值低不僅僅意味着我們在買入時能夠有較多的安全邊際，更重要的是長期投資低估值高增長的公司能夠爲投資者帶來更爲豐厚的回報，特別是股價滯漲的情況下，這一點懂的人都明白我的意思。

　　（4）“天花板”謬論。我特別喜歡市場長期打壓格力的估值以及伴隨而來的“天花板”論調，儘管我知道那是一個可笑的謬論。很多人總喜歡將格力電器定位爲一個做空調的家用電器製造企業，但是正如空調的英文名字“Air Conditioner”，它的使用範圍可不僅僅是家庭，更確切地說一切日常場景和公共場合都需要空調，因此將格力和房地產市場的深度關聯總是帶來格力電器股價的大幅波動，而這經常能給我帶來一次便宜價格買入優質公司的機會。儘管格力電器近年來嘗試做一些多元化的努力並不被市場接受，但我認爲在主業保持穩定的情況下這是能夠被允許的。

　　股市投資講究時機，您一般如何選股與擇時？

　　@黑暗遊俠1978 ：關於選股和擇時的問題，這個很多人都有自己的見解。我自己更側重於選股，淡化擇時，忽略、偶爾也利用市場的波動，更喜歡通過優質公司的內生性增長挑戰股價的下跌，除非股市已經達到過熱的地步。

　　關於如何選擇股票的問題，我自己相對比較保守，與市場上其他對高估值較容忍的投資者相比，我更願意投資於那些當下就有安全邊際的股票，而非用公司未來的成長來消化當下較高的估值。我對於“買”和“賣”是同等看重的，我認爲在早期的巴菲特、格雷厄姆、戴維斯那裏賣都是很重要的一件事，是賬面盈利變爲真實盈利的重要方式，強調賣就需要買的估值夠低，並因此當下就需要有安全邊際，由此產生戴維斯雙擊，依靠估值與盈利的提升獲利。我注意到當下的中國股市裏崇尚價值投資的人中，更加願意談用合理的價格長期持有優秀公司，但是事實上能真正長期持有的人真的很少。因此，我對於“賣”的重視和強調就要求我更加重視“買”的價格必須要有安全邊際，也就是買就買那些當下就有安全邊際的股票，我認爲未來的事情未必如我們所料，更重要的是我認爲任何爲成長付出太高溢價的買入必然會被成長的不及預期狠狠打臉，因此相對來說把握現在要更加容易一點。當然這一思想使得我買的股票往往看上去沒有那麼炫目和時髦，但從收益來看回報是令人滿意的。

　　目前看好哪個板塊？爲什麼？

　　@黑暗遊俠1978 ：我目前最看好的板塊就是銀行和保險。首先，從生意的角度來看，銀行和保險是個好生意，金錢永不過時，保險永不過時，只要銀行和保險公司小心謹慎，那麼這門生意基本上就是永續的，我看不出來目前有什麼可以顛覆銀行和保險的生意。其次，國家對銀行和保險的政策比較友好，這和地產的估值也很低但政策層面上並不太友好形成鮮明的對比。最後，也是最爲重要的，銀行和保險的估值非常低，市場幾乎無視銀行板塊和保險的行業基本面的改善，給出的價格幾乎都是破產的清算價，這顯然是不合理的。談到這裏，必須要談一下對市場的認知和理解，很多人在談到市場時總喜歡說要“敬畏市場”，認爲市場是有效的，是合理的。

　　我自己看法則相反，我認爲市場能告訴我們的只是價格，我們並不需要特別的敬畏市場。做短線的可以敬畏市場、尊重市場，因爲他們錨定的基礎就是股票的價格和趨勢，錯了就要馬上止損、向市場認錯。這個邏輯點是明確的，因此敬畏市場是可以得到理解的。但作爲價值投資者來說這種認識就是有問題的，價值投資的工作就是要去找到市場的定價錯誤，並從市場的錯誤定價中獲利，正如當下的銀行板塊和保險板塊我認爲市場的定價就是錯誤的，其中蘊含着巨大的獲利機會。當然這個獲利的過程可能相對較長，市場先生是狡猾的，而中國的市場先生特別狡猾，需要很長時間才能糾正定價的錯誤。因此作爲個人投資者能做的就是利用市場的錯誤定價，耐心堅守這個錯誤的定價機會，也許幾年下來就會收穫頗豐。

　　您覺得投資中最重要的事是什麼？

　　@黑暗遊俠1978 ：我認爲要回答投資最重要的事之前首先要明確界定投資的期限。

　　如果是打算長期待在這個市場並最終以解決問題爲目標的話，那麼首先要有一個正確的“心法”，正所謂“招式好學，心法難練”。我自己的心法總結起來就是四個字“靜己守心”。

　　1、靜，顧名思義就是要安靜，指的是內心的安靜和平和。市場上每天漲停的股票有幾十家，甚至幾百家，自己手裏的股票不漲，那麼需要拋掉去買那些漲停的嗎？當然不是，內心需要那股安靜的心態和平和的正氣。此外，靜也和動相反。股市裏並不是越勤奮越好，相反動多錯多，每天看似很忙活的動來動去，其實爲券商做貢獻不說，重要的是消耗了自己的成本，使得自己陷入買進新股就被套，賣出舊股就上漲的怪圈。

　　2、己，顧名思義就是指自己。投資是一個人的修行，這是一條寂寞的旅途，還需要過濾掉那些無用的、負面的消極信息、內幕信息。選擇那些有用的信息，多關注公司的財報，多用理性和逆向投資的視角來看待事情，真正的機會往往來自於人們迴避甚至看不上的時候。

　　3、守，顧名思義就是防守。股市投資首先需要立足防守，首先需要能活下去。爲此就需要投資那些令人放心的公司，而不是去追逐那些人人看好的熱門公司。市場最終比拼的是跑的久而不是跑的快，做好防守再強調進攻。此外，守還有另一層意思，就是要善於持股，俗話說守股如守寡，講的就是持股的耐心，買入之後很久都漲幅不大甚至被套浮虧一陣，其實這往往是美妙的時刻，因爲它會讓你不斷的在低位加倉並最終獲取豐厚的回報，而最終回頭看這筆投資時你不會因爲當時被套一陣而後悔，往往會因爲買入的量不足頓足捶胸。因此，買入的好股要能守的住，持續的觀察和跟蹤公司狀況，做到心中有數，內心告誡自己要掙的是企業成長的錢，企業的價值就擺在那裏，遲早會被市場發現和補償的。

　　4、心，就是指要誠實。坦誠自己的能力缺陷和不足。要多學習大師的投資之道，不去預測股市走勢和趨勢、宏觀經濟形勢。此外，心還有另一層意思就是要正確認識自己的能力圈，一方面要進化自己的能力圈，另一方面要堅守自己的能力圈。買股票最重要的就是買入公司的生意，要以做實業的態度面對每一筆投資，是否能夠看懂公司的生意，是否能夠認同管理層，是否買入的價格便宜，這三點就是投資一個公司的前提條件。要多學習行業的知識和財報，看懂這個行業的生意，耐心地尋找最合適的機會。

　　有了“心法”就能在這個市場里長期生存，剩下的就是招式問題了，我自己更喜歡相對集中的持股，不會刻意地爲了分散而分散，只要這個公司和行業我能看懂，看明白市值和公司價值的差距，我就會下重手買入。越是股市低迷、股價低迷，我越會集中投資，死死拿住那些看的懂的、優秀公司的股權，直到下一次的牛熊輪迴。

　　如果給初入股市的投資者提一個建議，您想說什麼？

　　@黑暗遊俠1978 ：如果是初入股市的投資者，我希望他們放棄來股市迅速掙錢的投機想法，堅持以合理價格購買可靠的成長股的原則，依靠戴維斯雙擊來提高回報率，而不是押注於熱門投機股。屬於自己的終將屬於自己，那些靠運氣得到的終將會離你而去。