最近兩天，有媒體報道稱網易正在進行“結構性優化”。一直都姿態漂亮，悶聲發大財的網易，到底是哪塊業務結構成了拖累，需要優化了呢？

網易的財報是不看不知道，一看嚇一跳。

財報顯示，2018年網易的營業收入同比增長了24.13%，營業利潤同比下降35.06%，淨利潤也跟着同比暴跌42.54%，這成績可以說是有點“辣眼睛”了。

“快要賺不到錢了”的網易？

2018年，網易全年營收同比增長24.13%，乍一看好像是個不錯的數據，但結合前幾年的營收來看，就好像不是那麼回事了。

我們可以看到，雖然網易營收總額一直維持着節節攀升的態勢，可自2015年起，增速就像坐了滑梯一樣，一直往下溜。

雖然還是在賺錢，但賺錢的速度大不如前。

同樣，我們來看看淨利潤的表現。

2014年至2016年，網易的淨利潤一直維持着一個增長的態勢，且同比增速大幅上升，直到2017年，淨利潤對比上年突然減少，盈利能力大不如前，而2018年的淨利潤更是延續了下跌的態勢，跌幅幾近過半。

另一個和盈利能力息息相關的數據——毛利率，網易也顯得力不從心。

2018年第四季度，公司毛利率爲38.6%，同比下降2.9個百分點，環比下降0.7個百分點，其中，遊戲毛利率爲62.8%，仍然位於高位，而電商毛利率僅4.5%，自電商業務上線以來，首次跌破了5%，創新及其它業務毛利率爲-5.2%。

電商和創新及其他業務這兩個大頭，一起拖累了網易的總體毛利率。

上圖可以看出，除了廣告在2018年第四季度的毛利率有所回升外，其餘各項業務均出現一定的下滑，而從2016年第一季度開始，公司整體的毛利率也呈現下探的大趨勢。

要談談這拖累網易的電商和創新業務，我們還是從網易的收入結構聊起。

被電商“耽誤”的遊戲公司

和bilibili這個“隱形”的遊戲公司不一樣，網易雖然是以郵箱業務起家，但它遊戲行業老二的名頭一直深入人心。2015年開始，網易相繼推出了網易考拉、網易嚴選等平臺，開始涉足電商行業。

如上圖所示，2016年前，網易的營收主要由遊戲、廣告和郵箱等其他業務三分天下；2017年開始，網易電商的佈局初見成效，網易考拉成爲國內最大的跨境電商平臺，收入佔比突破20%，2018年的市場佔有率也達到了26%。

雖然從行業格局來看，網易一直力壓天貓國際成爲這幾年來最大的跨境電商平臺，但在整個跨境電商行業，網易始終沒能和阿里、京東、唯品會拉開較大的差距，這就意味着在促銷低價佔據着營銷手段主導地位的跨境電商行業，網易要始終提防對手利用相似的手段來搶佔市場份額，從而導致市佔第一的地位不保。

這種類似於燒補貼價格戰的行爲，極大的擡高了電商業務的營業成本，拉低了毛利率。

不到5%的毛利率，在任何行業都算是很低了，再扣除一些其他的支出以及稅收開支等，可以說網易在電商行業，雖然已經探索了3年多，仍然還是處在一個賠錢獲客的狀態中，營收越高，意味着虧損越多。

所幸的是，網易有他的“現金牛”——遊戲業務幫他撐着，彌補虧損。

然而遊戲行業在2018年遭受了不可抗力所帶來的巨大打擊——遊戲版號暫停。

下圖是《2018年中國遊戲產業報告》中披露的10年來中國遊戲市場實際銷售收入，我們發現，2018年的銷售收入同比僅僅增長了5.3%，遠遠不及上年的23%。

整個大環境都帶有一絲”涼涼“的意味，更不用說作爲大環境中渺小的個體了。

2018年網易遊戲的總收入401.9億，同比增長10.78%，毛利率爲63.63%，較上年度有略微增長。

從上圖可以看出，網易遊戲在2015年同比增速達到76.27%的峯值後，之後幾年都緩慢下降，這意味着營收增長放慢。

除了監管趨嚴，遊戲版號緊俏的原因外，這兩年網易也並未出現如《陰陽師》一般的爆款遊戲來刺激營收。

值得注意的是，2月26日第七批下發的遊戲版號中，網易仍然沒有產品獲批，這將繼續打擊網易未來的遊戲收入。沒有新版號意味着沒有新遊戲上線，沒有新遊戲上線就無法帶來可觀的收入。

不過，雖然增速放緩，但網易憑藉之前打下的江山和海外遊戲的可觀收入，仍然可以繼續穩坐遊戲老二的位置。

憑藉着遊戲帶來的高額利潤，網易這些年探索的方向不僅僅只有電商一個，只是電商作爲丁磊”再造網易“的夢想，被給予了最大的厚望，也分到了最多的資源。

除電商之外，網易雲音樂、有道詞典、網易雲課堂、網易雲筆記、Lofter、中國大學MOOC慕課等等，網易還有一系列小而精，“用愛發電”，不太賺錢的情懷類產品，甚至包括丁磊用來養豬的網易味央。

丁磊好像在下一盤很大的棋，這個棋盤上有很多零零散散看似隨手播下的種子，但到底是隨手而下的廢棋，還是眼光長遠的提前佈局，得看之後的盈利情況。

有許多分析認爲，未來教育可能是一片更廣闊的新天地，而網易早早佈局教育行業，效果和口碑都不錯，也有涉獵更專精的遊戲教育，這無疑搶了先手，佔了高地，讓投資者們有很大的想象空間。

但到底只能是想象空間，還是能落地成爲貢獻營收的頭部產品，就要看這個風口吹不吹的起來，網易又能不能抓的住了。

這都是後話。

如今擺在丁磊面前的，還是電商這個越來越令人頭疼的親兒子。

如果把網易遊戲比作一個成年男子，他早已過了青春期和青年期，進入有穩定收入的階段，且每年還能有不菲的薪酬增幅，拎出去輕輕鬆鬆獨擋一面，是當之無愧的“一整個網易”。

對比來看，電商就像一個被慢慢培養長大的小男孩，如今還處在父母燒錢而沒有回報的階段，從收入結構佔比來看，電商的營收在持續的高額投入之下也僅僅佔據網易營收的25%左右，遠遠算不上一個成熟的能獨立生活的“男人”,充其量只能算“0.25個網易”。

怎樣能從不穩定的賠錢獲客走到穩定的客戶掏錢，這個ofo小黃車、餓了麼考慮了幾年都沒能弄清楚的問題，如今，又同樣的擺在了網易面前。

此前曾有傳言說，網易考拉將和亞馬遜達成戰略合作，如果這單合作真的能成，將在供應商資源和跨境物流體系給予網易考拉極大的幫助，獲客成本、供應鏈體系等多方面也將受益良多，更不要說對用戶信任度的提振了。

好像所有的問題都能一夕解決看到曙光，但真的有這麼樂觀嗎？

我們不知道。

當初丁磊曾說，“通過網易考拉、網易嚴選等電商業務，花三到五年時間再造一個網易。”

如今3年已過，5年期限近在眼前，呈給丁磊的，還只能算一個食之無味棄之可惜的0.25個網易。