財看見｜過了直播風口陌陌的未來在哪裏？

作者｜鍾明華製圖｜吳曈馮玥

陌陌2011年成立，2014年上市，發行價爲13.5美元，時至今日陌陌股價爲35.18美元，上市4年多，陌陌的股價上漲了260%。期間陌陌也不再是當初那個人們印象中“約炮軟件”。在視頻直播業務的推動下，陌陌2015年營收同比增長199.38%；2016年營收同比增長312.8%；2017年營收同比增長138.34%。但是隨着後直播時代的到來，陌陌的隱憂出現了！

視頻直播掙錢乏力陌陌沒找到另一棵“搖錢樹”

過去3年間，直播行業大部分時間都處在風口之上，陌陌2015年涉足直播行業並獲得成功。2015年第4季度，陌陌視頻直播淨收入爲101.9萬美元，佔總淨收入的比例還不到3%，到了2018年第2季度直播淨收入超過4.1億美元，佔總淨收入的比例暴增至83.14%。

但是2018年第3季度財報顯示，陌陌視頻直播服務帶來的淨收入下降至4.07億美元，佔總淨收入的比例有所降低，但是仍然在75%以上。這說明陌陌對視頻直播業務仍然非常依賴。也就是在這一季度，陌陌沒在財報中公佈直播付費用戶的數據。這可能意味着付費用戶增長乏力。

增值服務依賴付費用戶前途不明

從目前陌陌財報營收項目看，營收能力排在視頻直播業務的就是增值服務。陌陌的增值服務業務主要包括兩塊：會員訂閱收入和虛擬禮物收入。從過去三個季度看，增值服務業務最有希望成爲陌陌下一個營收增長引擎。

2018年第二季度陌陌增值服務淨收入爲5522.1萬美元，同比增長124%；2018年第三季度陌陌增值服務淨收入爲8420萬美元，同比上漲221%。這部分收入有一部分來自於探探（2018年2月陌陌宣佈6億美元收購探探100%的股權，將探探納入麾下。），該公司財報於2018年第二季度與探探並表。

在2018年第二季度財報電話會議中，陌陌聯席總裁兼COO王力曾表示：“預計未來探探將成爲增值服務收入的重要增長點。”

增值服務和視頻直播業務一樣，對付費用戶的依賴很大，從財報數據上看，陌陌的增值付費用戶的增速在放緩，如果這一趨勢繼續持續，陌陌付費用戶總量增長的空間就不會太大。這就意味着增值服務不可能成爲替代或者與視頻直播業務相媲美的增長引擎。

第三個業務是手機營銷（廣告），這項業務的佔比，從2015年第四季度的38.85%，下降至2018年第三季度的3.2%。當前宏觀經濟疲軟、監管形式趨嚴，而且還面臨其它媒體平臺和社交平臺的競爭，所以陌陌這一塊的收入不斷萎縮。

第四個業務是手遊，和手機營銷業務一樣，陌陌的手遊業務也在不斷萎縮。2015年第四季度這項業務收入的佔比爲19.7%，到了2018年第三季度下降至0.7%。經過3年的變化，這項收入基本上在陌陌財報中可以忽略不計了。陌陌多次在不同季度財報中解釋，導致手遊業務萎縮的重要原因是，手遊付費用戶數的下降。

成本上升毛利率下降

在陌陌財報中，還有一個其它項目，這個項目帶來的收入佔2018年第三季度總收入的比例陡增至4.38%。在財報中，陌陌解釋稱，受電視節目《幻樂之城》的推動。