摘要：傳統業務盈利本身也有壓力，加上摩拜的重擔，美團點評如何走向盈利是個問題

撰文|杆叔&編輯|欣欣然

3月11日晚，美團點評公佈在港上市後的第一份年報。

美團點評2018財年收入652億元，同比增長超90%。可遺憾的是，美團點評2018年經營虧損達110.86億元，經調整虧損淨額爲85.17億元，同比擴大近兩倍。

圖1.美團2018年的總收入652億元，同比增長超九成 圖表來源|公開披露

3月12日，這家2018年上市時市值高居4000億港元、位列我國互聯網五哥的企業，股價大幅下挫超過11%，總市值跌破3000億。

公開披露顯示，2018年收購的摩拜單車，貢獻收入15億，同期虧損45.5億元，拖累美團點評經營業績。

圖2.3月12日，美團點評股價大跌超11%，市值跌破3000億 圖表來源|網絡

真相是否真的如此？美團點評收購摩拜，是否是一場錯誤的豪賭？

1、85.17億淨虧！摩拜對美團點評的拖累到底多嚴重？

2018年，美團點評經調整虧損淨額爲85.17億元。其中，如披露所示，由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入爲15.07億元，但同期摩拜也貢獻了虧損45.5億元。

美團點評還表示，因共享單車服務品牌策略變革，導致無形資產減值撥備13億元……

圖3.2018年摩拜虧損45.5億元 圖片來源|公開披露

從營收角度而言，如上文槓桿遊戲所述，增速很高。具體到各項業務，大多實現不錯增長。

同時，美團點評2018年的毛利，更是從2017年的122.2億元增長到151.05億元，同

比增長23.6%。餐飲外賣及到店、酒店和旅遊等核心業務表現很好。

圖4.美團核心業務取得不錯成績 圖表來源|公開披露

只是很可惜，美團點評2018年經營虧損110.86億元，比2017年的38.26億，擴大189.7%。銷售及營銷開支總量驚人。

即便在排除優先股等特殊會計處理後，經調整淨虧損依舊高達85.17億元，同比擴大198.6%。

美團點評的解釋是，2018年金額龐大的新業務投資在某種程度上令公司整體盈利能力的增長幅度下降。

具體而言，2018年，美團點評餐飲外賣業務收入381億元，同比增長81.4%；

到店及酒旅業務的收入158億元，同比增長46%；

新業務及其他收入112.4億元，同比增長450.3%。

但是，2018年，新業務及其他分部的毛利率爲負37.9%，而2017年爲正46.0%。

最近很多杆友應該都看到報道，摩拜將關閉在海外的國際業務。而在此之前，摩拜進入了至少十來個國家。

收購摩拜時，美團點評CEO王興在信中寫道：“美團看好摩拜的發展和智能出行的未來，將全力支持摩拜繼續堅持技術創新，爲用戶帶來優質產品服務，並通過業務和場景聯動，爲消費者創造美好生活。”

如今，摩拜卻成了燙手山芋。美團點評已經計劃放棄摩拜單車的品牌，更名美團單車。

除了摩拜的拖累，2018年四季度，美團點評餐飲外賣業務的收入爲110.06億元，同比增長66.1%，環比下跌1.5%。

四季度，美團點評餐飲外賣業務變現率從三季度的14%下跌至13.7%。槓桿遊戲注意到，美團點評認爲，其中一個因素是補貼增加，以鞏固市場地位。

傳統業務盈利本身也有壓力，加上摩拜的重擔，美團點評如何走向盈利，不知道答案在哪裏？

2、被曝多部門裁員，本地生活領域與阿里系激戰，美團點評如何過冬？

虧損的壓力、競爭的激烈，業績增長的困難，似乎是很多互聯網企業2018下半年以來都要面對的。

美團也不例外。

就在2018歲末之時，美團點評被曝多部門裁員。當時媒體報道，估計減少員工250人左右。主要是應屆生。

對此，美團點評的迴應是，首先網傳大規模裁員不實。只是正常業務調整，受影響員工不到員工總數的0.5%。

和美團點評一樣，京東、網易、知乎等都傳出類似消息，都說是優化……

爲了應對市場競爭，2018下半年，美團點評上市後隨即對架構進行了調整。調整架構就意味着一定會優化員工，任何企業都這樣。

美團點評CEO王興在內部信中稱，“美團將戰略聚焦Food+Platform（餐飲+平臺），以‘吃’爲核心，苦練基本功，建設生活服務業從需求側到供給側的多層次科技服務平臺。”

美團點評按照需求端（C端）和供應端（B端）分類，組建用戶平臺，以及到店、到家兩大事業羣。

在新業務方面，還成立快驢和小象負責商家供應鏈和生鮮零售，組建包含大交通的LBS（基於位置的服務）平臺。

上述所有部門，均爲平行關係。

大背景是，本地生活領域，美團點評和阿里系競爭激烈，戰事正酣。阿里系耗資近百億美元拿下餓了麼。

值得注意的是，在財報發佈後的電話會議中，有分析師問到外賣業務和餓了麼的競爭問題。槓桿遊戲注意到，美團CFO陳少暉表示，2018年年底，美團的市場份額超過60%，2019年一季度公司的市場份額依舊保持增長。

對此，似乎餓了麼又有自己的數字比例。

陳少暉認爲，目前這個行業的市場滲透率還比較低，我們將提高商戶將生意搬到網上的速度，獲取新用戶，增加既有用戶的點餐頻次。

但一個問題是，2018年外賣訂單增速逐季下降，預計2019年行業還會繼續適度增速。這是美團點評要面臨的問題，也是阿里系在本地生活領域的壓力。

3、互聯網企業都愛搞金融，美團點評也不例外

很多杆友可能沒注意到，2018年11月，美團點評發行了首單ABS，募資的主要目的就是發展貸款業務。官方表述爲，持續爲小微商戶提供低成本貸款資金。

是的，傳統的業務並不容易，但有了龐大的基礎之後，進軍金融則是幾乎每個互聯網企業偏愛的。發行ABS是很多互聯網企業共同的選擇。

2018年11月21日，美團點評旗下“中金-美團生意貸第X期資產支持專項計劃”獲批深交所儲架發行額度50億元，完成首期5億元專項計劃的設立。

美團點評這個資產支持專項計劃，號稱我國資本市場首單生活服務電商平臺資產證券化產品。

其基礎資產實際爲重慶三快小額貸款有限公司（即美團小貸）向美團網及大衆點評網合作商戶發放的“生意貸”貸款債權。

相對於阿里、騰訊在金融業務上的較早佈局。槓桿遊戲注意到，美團點評直到2016年末，纔拿到小貸牌照。註冊地重慶，中國的小貸註冊地大本營。

在此之前，美團點評的金融之路並不順利。

因爲沒有金融和支付牌照，美團點評支付業務時常被舉報或惹上麻煩。

2016年2月，律師熊萬里向央行等機構進行實名舉報，在美團點評支付過程中，資金從用戶支付到美團網賬號，再由美團網賬號支付到商家賬號，美團網實際上在交易雙方之間進行了資金轉移行爲，無證經營網絡支付結算業務，違反了我國的《非金融機構支付服務管理辦法》，屬於非法經營。

不管怎麼解釋，都是沒用的。美團點評一度稱，美團網並沒有單獨爲美團平臺以外的任何第三方提供支付結算業務。

但央行還是約談、並叫停美團支付，責令其3個月內將支付功能下線整改。

爲了順利開展支付業務，2016年9月，美團點評耗資13.5億元收購第三方支付公司錢袋寶。拿下支付拍照後，

接着，美團點評這個後來者表現也不俗。

在拿下支付牌照幾乎同時，美團終於在重慶圓夢小貸牌照。

美團點評金融事業部負責人稱，“美團點評積累的行業數據龐大，藉助自主研發的預測模型，美團生意貸能快速對商家經營狀況評估，給出授信判斷。

根據2018年9月，美團點評赴港上市的招股書，截至2018年4月30日，美團點評資產負債表上與向商家發放的小額貸款有關的應收貸款總額爲人民幣14億元，與用戶相關的應收貸款總額爲人民幣7億元。

招股書顯示，美團點評對小額貸款業務簽訂了財務擔保合約，按照當時平臺上約20.92億規模的待收，美團點評來自財務擔保合約的最高信用風險爲9.59億元。

這個體量，和阿里、騰訊，甚至和京東比，還很小很小。想要在金融領域有更大作爲，美團點評還有極爲漫長的路要走。

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