多年前，泰禾就一直深受“資金鍊斷裂”傳聞之苦。而這一切的緣由均來自於江湖盛傳的“泰禾激進拿地”，我也深信此傳聞絕非空穴來風，因爲普遍都會因急躁冒進而付出代價。而泰禾從一個名不見經傳的地方品牌一躍成爲全國馳名品牌，或許正是應了“樹大招風”那句話，關注度高，壓力也就更大。

泰禾集團不僅僅涉獵房地產，在其他很多領域也都有投資。泰禾的戰略憑藉“院子的戰爭”讓泰禾集團一炮而紅。泰禾從快馬到黑馬，一路狂奔。泰禾無論如何也無法迴避這些年來跑馬圈地引發的外界質疑，普遍認爲該公司屬於典型激進派，拿地動作均很大，而且價格相對較高。“我們不是在傻拼，是對市場準確判斷後，才堅定去拿地。”面對拿地激進的質疑，泰禾集團董事長黃其森表示，公司拿地計劃是有前瞻性的。

激進不是什麼好詞，在某一個階段可能被當成是一種積極向上的態度，然而隨着市場的調整，激進有可能成爲壓垮你的稻草。在房子是用來住的而不是用來炒的這個定位指導下，如今市場大相徑庭，很多炒房者已經賺了盆滿鉢滿，很多人也紛紛拋售退場，加上房子迴歸居住屬性後，其實房地產瘋狂的時代已經結束了。那麼激進可能換來的就是資不抵債，必然會付出代價。

房地產集中度越來越高，就像有錢人越有錢一樣，大房企賺錢的本事形成了虹吸效應，讓中小房企困境更加艱難。我們都知道，過去開發商們爲了追求規模化，不惜一切代價舉債拿地甚至地王，最後又趕上房地產調控，限購限售限價等政策讓過去衝動的開發商陷入了尷尬境地。資金成本上漲，負債率持續走高。

房地產開發屬於資金密集型行業，對資金需求較大，因此房地產企業的融資能力將在很大程度上影響其發展前景。如果市場調控繼續，那麼此前一些高負債企業就可能處在資金鍊斷裂的邊緣上，大有飲鴆止渴之勢。

在中式豪宅把握上有獨到之功的泰禾，卻在市場運作上沒有做到中庸之道，而是以激進之勢跑馬圈地。黃其森曾對外宣稱，中國房地產的黃金十年纔剛剛開始，泰禾要在三到五年做20-30個泰禾廣場，甚至定下了“學習萬達，趕超萬達”的宏偉計劃。就連大佬強哥都唏噓不已，“黃總有點瘋！”

中國經濟網稱，賣不動的“院子”、人心漸散的管理層、惡化的財務數據、融資渠道不暢、連遭國際評級機構降級……對規模的渴求讓泰禾集團高歌猛進，然而重兵佈局的北京高端項目遭遇了“滑鐵盧”。泰禾的負債率曾一度高達546%，而不少企業就被高負債壓垮了。似乎在泰禾的字典裏，按照他們的經營邏輯，高負債並不是什麼可怕的詞彙，只要週轉夠快，一切就都不是問題。黃其森對於這種擴張的篤定來自於：“泰禾90%以上的項目基本上都做到拿地7~8個月就可以開盤銷售。高週轉能夠有效地規避政策風險和市場風險。我們的策略是不捂盤，以抵抗市場波動帶來的風險。”

如果市場一直能像黃其森判斷的那樣倒也還好，可是顯然他太樂觀了。2018年，在愈發收緊的調控政策下整個房地產市場下行明顯，尤其是泰禾重倉的北京。定位高端或改善型需求的泰禾項目銷售速度並不樂觀。

塞翁失馬，焉知非福？泰禾以犧牲資產負債率的上升換取快速擴張的步伐，從而成就業績的暴增，或許這就是泰禾“大刀闊斧”式的“陰謀”？而此種泰禾速度恐怕也只有泰禾自己玩得開，吃得消。

4月12日晚間，泰禾集團發佈2018年年度報告。年報顯示，2018年末，泰禾集團經營性現金流爲正；資產負債率同比下降0.95個百分點，淨負債率同比大幅下降90.15個百分點，負債水平持續穩步下降。

一財網報道說，泰禾目前處於多事之秋，正積極出售項目換取資金回籠。從3月22日開始，泰禾接連5天發佈公告，陸續出讓杭州蔣村、茵夢湖、漳州資產包給世茂，其股價也在一個月內翻倍上漲。4月1日，泰禾又發佈2019年利潤分配方案，擬向股東每10股轉增10股，同時每10股派發現金紅利2.2元（含稅）。在資本市場的一系列動作，表明泰禾急於解決目前的困境。

“我對2019年的房地產市場不太樂觀，雖然政策有一點放鬆的跡象，但限價大幅放鬆的可能性不大，穩房價還是核心訴求。”融創孫宏斌說，今年融創拿地會非常小心，最近土地市場開始偏熱，拍賣溢價比較高，但銷售市場沒那麼樂觀，售價大幅上漲的可能性是比較小的。

融創也曾被稱作激進的旗幟，如今已經調低了預期。一直狂奔的泰禾能否認清形勢，通過變賣資產、減少拿地等方式來降低槓桿，讓淨負債率有所下降，從而扭轉資金鍊緊張傳聞呢？我們拭目以待。

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