這是一個巨無霸的礦業公司。

成立於1998年，2007年在香港上市，2012年在A股上市。在A股上市時，公司的主營業務仍然以鉬鎢為主，合計占營收的比例為65%。後來進行了一系列海外併購，發展到如今，已經成了一個多品種的礦業公司。

掃地僧帶你回顧，一個本是經營小品種金屬的公司，走向礦業巨頭的歷史。

一、鉬鎢業務：公司最早的業務

1、鉬（mù）：

鉬是一種銀白色的可塑性金屬，被稱為「能源金屬」，具有高熔點、高強度、高彈性係數等特點。

鉬主要用於鋼鐵行業，鉬能提高鋼的強度、彈性限度、抗磨性及耐衝擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。鉬的抗腐蝕性遠高於鎳，使其很難被鎳替代，尤其是在氯化（例如海水）環境中，鉬的抗腐蝕性具有不可替代性。

中國在鉬的供給中處於龍頭地位。相對於銅、鋁、鋅、鎳等品種而言，鉬是一種市場規模相對較小的稀有金屬品種。中國在主產鉬供給中佔有龍頭地位，對國際鉬價起著舉足輕重的作用。

河南省鉬資源最多。我國已探明鉬礦區分布於 29 個省、自治區、直轄市。從我國鉬礦資源分布來看，河南省儲量最多，其中大部分集中在洛陽欒川地區。

根據中國有色金屬工業協會 2006 年統計數據，河南省鉬資源約佔我國鉬儲量 40%，其次是陝西省和吉林省，各約佔國內鉬儲量的 20%，以上三省佔全國總儲量接近 80%。

中國也是鉬的消費大國。中國、西歐、美國、日本為鉬的全球四大主要消費市場，分別佔2011年全球鉬總消費量的31.3%、24.8%、14.3%、11.3%。

2005年至2011年，中國鉬消費量佔全球鉬消費量的比例已從12.2%上升至31.3%，2009年超過西歐成為全球第一大消費國。

2、鎢：

鎢是一種金屬元素，銀白色的結晶。鎢是自然界熔點最高的金屬之一，鎢的最大特點是高密度，其硬度僅次於金剛石，被稱為「工業牙齒」或「工業食鹽」。鎢是國民經濟和現代國防領域不可替代的戰略性資源。

鎢的下游產品主要包括鎢鋼、鎢材、鎢化工和硬質合金。鎢鋼是耐熱合金鋼，具有良好的耐高溫力學性能，是基礎工業材料；鎢材主要包括鎢絲，是照明、電子等行業的關鍵材料；鎢的化合物可用來製造染料、顏料、油墨、電鍍，還用作催化劑和潤滑劑等；而用鎢製造的硬質合金則具有超高硬度和優異的耐磨性，用於製造各種切削工具、刀具、鑽具和耐磨零部件。

因此，鎢產品廣泛應用于軍工、航天航空、機械加工、冶金、石油鑽井、礦山工具、電子通訊和建築等領域，是國民經濟和現代國防領域不可替代的戰略性金屬。

中國也是鎢的儲量和產量大國，中國鎢生產量佔全球生產量的比例一直維持在80%左右。根據美國地質勘探局《MineralCommoditySummary2011》，全球鎢探明總儲量約為290萬噸，我國鎢資源探明儲量約為190萬噸，佔到全球探明儲量的65.5%，位居世界第一位，位居第二至第四位的分別是俄羅斯、美國和加拿大，分別佔全球探明總儲量的8.6%、4.8%和4.1%。

全球鎢資源中，白鎢礦資源儲量約佔全球鎢資源儲量的62%，黑鎢礦資源儲量約佔全球鎢資源儲量的38%。

我國鎢高消費量的持續保持及穩定增長，得益於硬質合金需求的快速增長。硬質合金是鎢最大的消費領域，約佔國內鎢消耗的45%左右，主要用作切削刀具、地質礦山工具和耐磨零件、結構件，與機械製造、電子、化工、交通運輸、基礎工程、國防軍工有著非常密切的關聯作用。

2012年公司在A股上市時，鉬鎢業務佔比65%，到了2017年，鉬鎢產品合計占公司的營收比例為15.62%，鉬鎢已經不再是公司的主營業務了。

二、銅金業務：已非公司主營業務

2014年，銅金業務占公司營收的比例為30.76%。原因是2013年7月，洛陽鉬業以56.02億對價，併購澳洲新南威爾士州的北帕克斯銅金礦。歷時約4個月，當年年底，收購北帕克斯銅金礦完成，納入合併報表。

不過，收購完沒多久，銅價就開始大幅下跌。2013年-2015年3年間的銅價是如此走勢。

到了2017年，銅金業務占營收的比例是6.89%，也已經不是公司的主營業務了。

三、鈮磷業務：收購巴西境內的鈮、磷業務

1、鈮：

鈮的主要用途是通過添加一小部分鈮鐵合金來提高鋼材的強度。美國 Niocorp Developments 公司的統計顯示，全球90%的鈮產品以鈮鐵形式生產。鈮鐵最主要的用途是生產低合金高強度結構鋼（High-strength Low-alloy Steel，簡稱 HSLA 鋼）。

HSLA 鋼是合金鋼的一種，含碳量 0.05%至 0.25%，並含有不超過 2%的錳和其他元素，如銅、鎳、鈮、氮、釩、鉻、鉬、鈦、鈣、稀土和鋯等。 HSLA 鋼較碳素結構鋼（Carbon Steel）具備更強的韌性、耐腐蝕性、焊接性能、冷熱壓力加工性能以及較低的脆性轉變溫度，廣泛應用於汽車、卡車、吊車與起重機、橋樑和其他需要較大承重並需要較高強度重量比的建築。

鈮金屬全球市場集中度非常高，其中龍頭廠商巴西礦冶公司（CBMM）佔據了全球市場 80%-85%的產量，處於領導地位，公司收購的英美資源集團的鈮業務全球市場產量佔比為 8%-10%。由於集中度高，2008年以來，鈮金屬的價格波動幅度較小。但無論如何，由於市場佔有率的巨大差異，公司仍然是價格的接受者。

2、磷：

下游主要為農業、化肥，價格波動相對較小。公司藉由購買英美資源集團旗下的磷業務首次介入農業資源領域。磷肥具有長期的市場基礎和廣闊的未來前景，巴西自身作為農業大國但缺少磷礦資源的情況下更是如此。

不同於有色金屬具有較強周期性，屬農業領域的磷業務發展較為平穩，有利於公司業務的多元化和分散化，提高公司抗風險能力。

通過本次收購鈮、磷業務，將給公司帶來穩定的利潤和現金流，增強公司的抗風險能力。鈮磷業務的交易對手是同一家，即英美資源集團。

英美資源集團目前為全球第二大鈮生產商和巴西第二大的磷酸鹽生產商，鈮磷業務板塊已具有較高的技術水平和較強的競爭優勢。2015年，英美資源集團已確定要將鈮業務和磷業務出售。

收購完成之後，洛陽鉬業已經成為全球第二大鈮生產商，全球前五鉬、鎢生產商，巴西第二大磷肥生產商。

2016年收購鈮磷業務後，2016、2017年兩年間，鈮磷業務合計占營收的比例為16%-18%左右，較為穩定。但是仍然不是佔比最高的業務。

那麼，公司目前的主營業務到底是什麼呢？答案是，鈷！

四、鈷銅業務：精準抄底，迅速擴張

銅和鈷一般都是伴生礦。目前，鈷在消費鋰電池、動力鋰電池的需求量占鈷的總需求量的比例較高，高溫合金和硬質合金也是鈷的重要應用領域。

全球不同經濟體的鈷消費結構呈現一定差異。中國超過70%的鈷消費用於電池產業，顯著高於全球電池產業消費比例。美國超過 70%的鈷消費用於合金產業。2013 年電池產業佔中國鈷消費比例為 69%， 2015 年該比例上升至 76%。

鈷的供給：主要集中在剛果。中國銅儲量和鈷儲量較少，為銅資源和鈷資源稀缺國家。2014年，剛果（金）鈷產量佔全球鈷產量的51.2%；中國的鈷產量為7,200噸，佔全球鈷產量的5.9%。

剛果（金）的鈷礦資源及生產主要由大型國際礦業公司控制。 Glencore、Freeport、 ENRC（Eurasian Natural Resources Corporation）和金川集團等歐美和亞洲大型礦業公司控制的鈷產能佔據全球鈷產能的可觀比例， Gécamines 等剛果（金）的國有企業在大多數剛果（金）礦產公司中持有一定比例股權，並直接控制部分鈷產能。

根據 RPM 出具的儲量報告，交易標的擁有的 Tenke Fungurume 礦區銅儲量為 471.81 萬噸，鈷儲量為 56.90 萬噸，未來發展潛力巨大。

精準的抄底：2015年以來，全球大宗商品價格持續走低，市場行情低迷，不穩定性較高。市場的不景氣給FCX的經營帶來了巨大的挑戰，FCX2014年、2015年的業績均不理想，已連續兩年虧損，為改善自身財務狀況，FCX公開表示將通過出售資產在2016年籌集至少30億美元以償還債務。

前面提到，洛陽鉬業收購了鈮磷業務。鈷銅的收購業務與鈮磷也是同步進行。2016年5月16日，洛陽鉬業發布收購方案，擬以26.5億美元現金對價收購自由港旗下剛果tenke fungurume銅鈷礦項目。2016年11月17日，銅鈷項目也完成交割。

併購完成後，洛陽鉬業成為全球第二大鈷、鈮生產商，全球前五鉬、鎢生產商，巴西第二大磷肥生產商。

經歷了擴張後的洛陽鉬業，資源版圖如下：

五、如何從投資角度看待洛陽鉬業？

與其說是洛陽鉬業，不如說是洛陽「鈷」業。

從2017年以來，洛陽鉬業的港股和A股的走勢基本與鈷價保持一致。

如果沒有新的併購，影響洛陽鉬業股價最重要的因素，將是鈷價。今年以來，在新能源汽車補貼取消，鈷價下跌的情況下，洛陽鉬業的股價也處於下跌趨勢，洛陽鉬業的股價將緊緊與鈷價相關。

鈷價的走勢和國家對新能源汽車的政策，將可能較大的影響洛陽鉬業的股價，投資者需要密切關注哦。

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