汇控(005)首季经调整除税前盈利胜市场预期,高盛发表报告称,集团盈利分别较高盛及市场预期高7%/12%,主要由于拨备前营业利润较高盛 / 市场共识高8% / 12%。收入增长与支出长差距(JAWS)较去年改善6点子。

高盛称,不计按市值入帐(MTM)及权益出售相关的项目,JAWS改善3点子,而拨备前营业利润高盛/市场预期高1%/4%,列帐基准税后溢利与高盛 / 市场预期比较,则为持平/ 高5%。不过,高盛表示资本强劲是另一正面因素,因此估计股价有正面反应。

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高盛列出正面及负面因素 :

正面 :

1、收入较高盛及市场预期高4%,不计保险业务,权益出售等,仅较市场预期高1%,零售及商业银行收入按年增长10%,而环球银行及市场部门入增长3%。

2、成本增长为3%,而收入增长为9%,JAWS季度内改善6点子,不计特殊项目,JAWS改善3 点子,焦点将是全年计JAWS目标。

3、一级资本充足率上升30 基点,至14.3%,高盛/ 市场共识为13.9%/ 14%,公平值变动及汇兑收益是业绩数据与市场预期有差异的原因。该行相信汇控资本状况有能力在半年业绩时公布时宣布回购,该行估计回购金额15亿美元。

4、信贷成本24点子,较高盛 / 市场预期低5%/6%。

负面

1、净边际息差收窄,港元同业拆息下降、及存款利率上升,令息差收窄2基点 ; IFRS 16推行,令息差窄1点子 ; 阿根廷超级通胀令息差降1点子。净利息收入按季跌4%。

2、 Stage 2贷款按季增30%,主要来自房地产及建筑行业。

高盛上调2019年每股盈利预测3%,上调12个月目标价78元﹐为2019年帐面值1.19倍。

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