（原標題：【等深綫】賴小民三亞半山半島“雷區”）

《等深綫》記者 顧湘 吳文婷 北京 上海 三亞報道

2018年4月11日，華融國際金融控股（以下簡稱“華融金控”）有限公司發布瞭一則公司人事變動的公告，一位名叫賴勁宇的高管（執行董事、行政總裁），辭去瞭公司執行董事的職務。

這是一則隻有內部人纔能讀懂其深意的公告。直到6天之後，中紀委國傢監察委發布消息稱，中國華融黨委書記、董事長賴小民個人涉嫌嚴重違紀違法接受紀律審查和監察調查。《等深綫》記者多方核實的情況顯示，4月11日辭任華融金控執行董事的賴勁宇，是賴小民的侄子。

多位華融係統內部人士告訴《等深綫》記者，公司已經發齣通知，要求員工取消休假，上交護照，禁止齣國。而由相關部門組成的調查組，已進駐華融進行調查，審計署也會緊隨其後。

除嚮西北某民營企業持續“輸血”外，賴小民主政華融期間，亦試圖通過有限閤夥基金等方式，對中弘股份收購海南三亞知名地産項目半山半島提供融資支持。在中弘股份“資金緊張,經營睏難,正常償債能力已齣現問題”後，中國港橋又介入中弘方麵的重組。《等深綫》記者查閱的法定資料顯示，中國港橋又與華融頗有關聯。

4月底，即便是在海南進一步擴大開放的政策公布後，位於三亞的半山半島項目銷售現場仍然十分冷清。現場銷售人員告訴記者，“目前的期房房源，不能買，隻能簽意嚮協議。”而其房源，現場銷售人員稱，則被抵押在招商銀行。

賴小民效應

世事難料。

“從1月份開始，總部的很多工作都停掉瞭，當然總部的工作並不涉及下屬子公司的那些具體業務，但當時隱約透露齣瞭一些不同於以往的信號。”中國華融資産管理有限公司（以下簡稱“中國華融”）總部一位工作人員嚮記者透露。

4月17日晚間，中央紀委國傢監察委網站發布消息稱，中國華融黨委書記、董事長賴小民個人涉嫌嚴重違紀違法接受紀律審查和監察調查。

上述中國華融總部工作人員坦言，“目前集團總部及所有下屬子公司已經人事凍結，全部員工護照上交、取消休假，我們總部某些部門的員工從4月中旬就暫停工作，靜待調查組和審計署。

多位華融子公司內部人士則嚮《等深綫》記者透露，華融子公司業務方麵一些賬目資料，已經被封存，等待接受有關部門調查人員的檢查。一並被“收繳”的，還包括集團內部發行、印發的各種載有賴小民及其有關信息的內部齣版物和材料。

“停下來”的，似乎不止華融的項目與業務。4月26日，也就是賴小民接受調查消息被公布後的第九天，中弘股份披露瞭一則錶麵上看似與華融並無關聯的消息——“天津世隆企業管理谘詢閤夥企業（有限閤夥）（以下簡稱‘世隆基金’）擬引入的新閤夥人尚未進行齣資。鑒於世隆基金的閤夥人變更擬引入的新閤夥人未能按照約定進行齣資，該基金原股權結構保持不變，本公司無需提供差額補足義務”。公告看似重點在解釋“差額補足義務”，實際卻並非如此。

《等深綫》記者多方采訪獲知，這其中“頗有文章”：假如新閤夥人順利齣資，更名後的世隆基金的中間級有限閤夥人將變更為華融華僑資産管理股份有限公司（以下簡稱“華融華僑”）和華融（福建自貿試驗區）投資股份有限公司（以下簡稱“華融福建自貿區”），其劣後級投資人為中弘永昌公司。前兩者均為“華融係公司”，而後者則是“中弘係”的下屬企業。

世隆基金擬募集的資金總額高達60億元人民幣。也正是這樣一隻基金，將華融與中弘係聯係在瞭一起。世隆基金募集資金的指嚮，則是用於收購三亞愛地房地産開發有限公司（以下簡稱“三亞愛地”）100%股權和天福有限公司（香港）（以下簡稱“天福香港”）100%股權。三亞愛地和天福香港則實際控製著海南知名房地産項目——半山半島。

如果沒有“途生枝節”，透過世隆基金，華融係公司將與中弘係公司一起，成為半山半島的“主人”。但是，現在，一切都停止瞭。至於為何“未按照約定進行齣資”，截至發稿，記者並未收到中國華融與中弘股份的迴復。

指嚮半山半島

半山半島是一個知名的地産項目，地處三亞市小東海鹿迴頭半島，包括瞭臨海彆墅、觀海公寓、洲際酒店、豪華商業街、國際潛水基地、遊艇會等。《三亞鹿迴頭半島控製性詳細規劃》（2010版）顯示，鹿迴頭半島片區規劃用地麵積約為477.5公頃（約7162.5畝），能夠為開發商所用的土地僅5000多畝。

據記者獨傢獲得的一份內部資料統計，半山半島項目總建設用地閤計約328.64萬平方米（約閤4930畝），對應總建設規模閤計約314萬平方米。這個規模，已經遠超其公開資料介紹的總建築麵積240萬平方米。

數據顯示，2008年，半山半島銷售額突破20億元，占三亞濱海地産總銷售額的50%。另根據海南中原地産數據、三亞房地産市場信息網數據，2014年上半年，三亞住宅成交金額排行榜中，半山半島項目以35.4億元的成交金額遠遠高於第二名的8.7億元。2014年，半山半島以52.93億元的成交額成為銷售冠軍。

2015年時，中弘股份實際控製人王永紅看上瞭這個項目。2015年9月，停牌近4個月的中弘控股股公告稱，擬通過支付現金、發行股份等方式，以58億元收購半山半島項目。《等深綫》記者多方瞭解，此時，王永紅的“交易對手”為山西籍某富商。

“王永紅是真的想要這個項目。”一位前中弘股份內部人士告訴記者。但彼時，半山半島項目各種手續問題復雜、負債巨大且不明晰，其實在“圈內”已經是“公開的秘密”。

但其誘人的“土地儲備”，令諸多房企垂涎不已。“看上”半山半島項目的企業不少，有的甚至已經進入調研階段，但最終卻放棄瞭收購。一傢排名前五的全國性房地産開發企業，在王永紅和中弘股份之前，便已有意收購這一項目，還派齣瞭調研組調查項目的有關情況。

這傢房企海南分公司的內部人士嚮《等深綫》記者迴憶，“2015年，公司也有意嚮收購半山半島項目，但是，調研組進駐後發現項目已經資不抵債，待開發的部分能夠創造的收益遠不夠（覆蓋）項目的負債，後來就不瞭瞭之。”

王永紅和中弘股份也未能例外。2015年10月14日，中弘股份在2015年第八次臨時會議審議通過瞭《關於終止重大資産重組的議案》等議案，錶麵上看來，王永紅對半山半島的首次收購嘗試宣告失敗。

王永紅對此的解釋是，“鑒於標的資産的後續整閤過程涉及的環節眾多、交易過程復雜、基礎工作繁多，且上述標的資産的整閤完成為本次交易的前提條件，本次重大資産重組相關的後續整閤工作無法在短期內完成。公司決定暫時終止本次重大資産重組事項。”

但在五天後的關於終止重大資産重組事項投資者說明會上，王永紅並不認輸，“經公司與重組方的溝通，重組方將繼續積極推進上述資産整閤。待鹿迴頭的內部資産整閤完成後，公司將重新聘請審計機構、評估機構對鹿迴頭100%股權進行審計和評估。”

華融中弘首度“聯結”

當王永紅通過中弘股份對半山半島的收購之路未能走通之時，或許其早已謀劃著轉而他途。

在正式對外披露收購半山半島項目之前三個月，“另一條路”也在悄然布局。2015年6月，天津世隆資産管理閤夥企業（有限閤夥）（以下簡稱“世隆資産”）成立。

世隆資産的閤夥人股東包括瞭普通閤夥人北京世欣融澤投資管理有限公司（以下簡稱“世欣融澤”）和有限閤夥人北京國際信托有限公司、北京世欣融泰投資管理有限公司（以下簡稱“世欣融泰”）、某資産管理有限公司。記者通過查詢國傢企業信用信息公示係統發現，世欣融泰和世欣融澤與北京市供銷閤作總社有著多層股權關聯，某資産管理有限公司則由一傢北方城商行控股。

2016年6月，世隆資産閤夥人的資金相繼到位。彼時，王永紅已經等待瞭八個月。

根據《等深綫》記者獨傢獲得的內部資料顯示，北京國際信托有限公司齣資的15億元來自北京信托穩健資本032集閤資金信托；某資産管理有限公司的18億元來自一項資産管理計劃，資金來自控股方北方某城商行非保本理財池。值得玩味的是，北京供銷社投資管理中心為世欣融泰的遠期受讓義務及付息義務承擔差額補足責任。

一位內部人士嚮記者透露，“2016年6月的時候，該筆業務已經有瞭明確的再收購方，並且已嚮融資人提供瞭有效履約擔保。”

無巧不成書。在北京世欣融泰投資管理有限公司截至2016年3月31日的“其他應付款”項下，有9.1億元是和中弘的往來款。這說明，王永紅和世隆資産早有聯係。

2016年12月16日，王永紅終於現身。中弘控股子公司新疆中弘永昌股權投資管理有限公司（以下簡稱“中弘永昌”）受讓瞭世欣融泰持有的世隆資産10億元份額。此時，世隆資産的閤夥人股東包括瞭北京國際信托有限公司、某資産管理有限公司、世欣融澤、世欣融泰和中弘永昌。

據《等深綫》記者瞭解，在世隆資産成立前，泰康資産管理有限公司也曾有意作為優先級LP參與此項目，當時的齣資額定為15億元，但由於種種原因，在簽約前退齣，無緣成為世隆資産閤夥人。

2016年度，中弘股份營收近45億元，比上年增長245.09%；淨利潤約1.57億元，比上年減少瞭約45%。但更能反映企業持續經營能力的扣除非經常性損益淨利潤為1.66億元，同比增長瞭148.26%。

按照中弘股份對投資人的公開說法，中弘方麵擬藉助世隆資産這一專業的資産管理平颱，統一資金運作，以尋找閤適的房地産項目儲備。

2016年12月底，世隆資産間接持有瞭三亞愛地100%的股權和天福公司100%的股權，而三亞愛地和天福公司持有半山半島各項目公司。

至此，王永紅通過世隆資産完成瞭半山半島項目的間接持有，這些項目包括但不限於三亞鹿迴頭旅遊區開發有限公司、海南新佳旅業開發有限公司、三亞萬通房地産開發有限公司、三亞潤豐建設投資有限公司、三亞東海旭日酒店有限公司、海南錢江投資有限公司、三亞鹿辰實業有限公司、三亞鹿洲實業有限公司、三亞鹿灣實業有限公司、三亞鹿南實業有限公司、三亞鹿影實業有限公司、三亞鹿璟實業有限公司、三亞鹿海實業有限公司等。

但是，一切並未結束。根據其中一個閤夥人與世隆資産的協議，“在我方投資資金到位後的18個月內，閤夥企業與其他投資人達成股權轉讓意嚮並將閤夥企業持有的半山半島項目股權轉讓給第三方的，可以在第12個月或18個月末用股權轉讓款嚮我方支付實繳投資款，並免除世欣融泰在18個月後的受讓義務”。

眼看18個月的融資期限將至，一個更具背景、實力與光環的接盤者到來瞭。這就是央企華融。

2017年11月2日，除瞭中弘永昌外，世隆資産其他閤夥人因自身原因選擇退齣，世隆資産更名為天津世隆企業管理谘詢閤夥企業（有限閤夥）（以下簡稱“世隆基金”）。

更名為世隆基金的同時，中弘股份公告，央企“華融係”正式入局：

2017年11月2日，普通閤夥人募旗國泰（北京）投資基金管理有限公司和上海東信股權投資基金管理有限公司、優先級有限閤夥人中信信托有限責任公司、中間級有限閤夥人華融華僑和華融福建自貿區，劣後級有限閤夥人中弘永昌共同簽署瞭《世隆基金之有限閤夥協議》（以下簡稱《閤夥協議》），在此之前簽署的原閤夥協議不再執行。

《閤夥協議》寫明，“閤夥目的為間接持有三亞愛地房地産開發有限公司100%的股權，並間接持有天福有限公司100%的股權。”公告中，華融華僑和華融福建自貿區將作為中間級有限閤夥人分彆齣資9億元和6億元。

這其間需要說明一個問題。一位券商人士告訴記者，在此番金融秩序整頓之前，不少結構化産品有比較鮮明的通道色彩，也就是劣後級作為齣資人，通過有牌照的機構募集資金成為優先級，同時劣後級投資人對整個結構化産品實施兜底，最終，因為兜底承諾的存在，劣後級投資人實際享有瞭整個結構化産品的足夠話語權，實際上演變成劣後級嚮優先級融資的行為。

為瞭確保中信信托和兩傢“華融係”公司的本金和投資收益，根據協議，中弘股份將提供差額補足存在承擔清償責任的風險。

不僅如此，中弘股份控股股東中弘卓業集團有限公司（以下簡稱“中弘卓業”）自願提供反擔保，“若中弘股份承擔瞭差額補足義務，則中弘卓業嚮中弘股份支付的同等的差額補足款項”。

據記者計算，以優先級和中間級有限閤夥人實繳齣資額及投資期限內纍計最高收益預計，閤計數最高額度不超過63億元。

2017年11月7日，深圳證券交易所嚮中弘股份發齣問詢函，要求中弘股份說明設立世隆基金並承擔差額補足義務等相關交易事項的目的及其背景。 ?

然而，賴小民的“事發”，顯然對這一切産生瞭影響。

援軍華融色彩

中弘股份嚮中信、華融做齣的自願“反擔保”，以及承諾的“差額補足義務”，實際上是對優先級、中間級投資人的“安全保障”。因此，中弘股份自身的經營狀況，實際上對優先級、中間級投資人的投資安全，有著重要影響。但是，中弘股份的資金鏈還是齣瞭問題。這對於劣後級以外的投資人，並不是一個“好消息”。

在投資者收到的中弘股份關於債務償付的法定說明材料中，截至2018年 4 月 30 日,中弘股份逾期藉款本金已達275,033.60 萬元，當年纍計新增藉款占2016 年 12 月 31 日(上年末)經審計淨資産的比例超過 100%。中弘股份在這份材料中，已經嚮投資者錶示，中弘股份資金緊張，經營睏難，正常償債能力已齣現問題。

在該份法定材料中，“逾期藉款利息”科目的數據居然高達 25,047.81 億元。一位證券業人士告訴《等深綫》記者，“應該是標錯瞭數字單位。”

4月28日、5月9日，安徽證監局連續發齣處罰令和整改通知，判定中弘股份支付半山半島收購預付款項61.5億元違規；此後，安徽證監局又再次指齣，中弘股份內部控製存在重大缺陷。公司實際控製人王永紅淩駕於公司內部控製之上，乾預公司經營管理等行為違規，要求公司整改。

截至2018年4月27日，中弘股份公司所有權或使用權受限製的資産包括：貨幣資金186,674,194.77元，主要為境外子公司A&K與旅遊相關的保證金及房地産銷售的按揭扣除金和人防保證金；銀行賬戶凍結金額為22,057,050.32元，主要為司法凍結，未凍結賬戶的資金可以自由支配；存貨17,485,667,949.31元，主要為藉款抵押尚未解除；固定資産360,500,825.00元，主要為藉款抵押尚未解除；投資性房地産51,500,275.00元，主要為藉款抵押尚未解除；子公司股權 8,366,622,990.11元，主要為藉款抵押尚未解除。

中弘股份及子公司截至2015年末披露的融資情況統計

“鑒於公司目前的資金緊張狀況，且已有大量的債務本息逾期和訴訟（仲裁）事項未能解決。2018年度公司的重點工作是尋求重組和采取各種措施自救，盡快渡過難關。”中弘股份在2017年年報中對當下的艱難睏境直言不諱。

管理層及董事會更是尖銳指齣，“公司決策者熱衷於業務擴展、資本運作，忽略公司主營業務及可持續經營能力，風險意識薄弱”，造成瞭公司內控存在重大、重要缺陷。

這些指控中，就包括一筆61.5億元的未經董事會批準的現金支付款項，無獨有偶，涉及的項目仍是半山半島。2017年11月30日，王永紅與三亞鹿迴頭旅遊區開發有限公司、海南新佳旅業開發有限公司簽訂瞭股權收購框架協議，擬以現金支付方式收購其下屬子公司股權及承擔股東債務形式購買其所持有的土地，並按協議約定於2017年12月28日由中弘股份旗下全資子公司北京中弘弘驪房地産開發有限公司預付瞭收購款61.5億元。

當下，王永紅已離開內地，“常駐”香港。此後，“援兵”顯現，中國港橋齣場，成為王永紅的“白衣騎士”。

2018年3月19日，中國港橋控股有限公司（以下簡稱“中國港橋”）發布公告宣布，中弘卓業及王永紅與其旗下深圳港橋股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“港橋投資”）共同簽署瞭《關於中弘卓業集團有限公司戰略重組協議》（以下簡稱《重組協議》），欲幫助中弘集團盤活資産、償還債務。

港橋投資擬聯閤其他主要閤夥人發起設立一隻私募股權投資基金（以下簡稱“重組基金”），嚮境內外閤格投資者定嚮募集不超過200億元人民幣，其中境內投資者認購不超過人民幣70億元，境外投資者認購不超過20億美元（摺閤人民幣約 130億元）。

截至協議簽署之日，重組基金境外投資者已確認認購20億美元（摺閤人民幣約130億元），境內閤格機構投資者的投資正在安排。

站在白衣騎士背後的，華融與其有韆絲萬縷的聯係。《等深綫》記者查閱的法定文件顯示，中國港橋還通過境外子公司持有“華融係”上市公司華融金控6.46%、華融投資4.85%的股份。

華融金控，又是賴小民人事安排的“重地”。4月11日辭任之前，賴勁宇即在華融金控擔任執行董事，《等深綫》記者多方證實，賴勁宇與賴小民之間，是侄叔關係。

前述中國華融總部工作人員則坦言，可以從香港上市公司公報中看齣，賴小民對江西同鄉極為看重，“六七個主要領導裏有三個江西籍，剩下則都是有過江西履曆的。”而北京的金融和房地産圈子也都周知，王永紅也是江西人。

在賴小民去年11月齣版的《我的企業管理之道》中，也曾大談“中國華融要從項目的GP走嚮LP，大力發展房地産基金等基金化業務”。

根據財新傳媒的報道，中國港橋董事會主席兼行政總裁劉延安與賴小民是江西財經大學的同班同學；曾被賴小民在華融內部樹為學習典型的周夥榮，退休後在中國港橋擔任執行董事一職，直至2017年7月辭任。但《等深綫》記者獲得的公司齣版物“周夥榮工作法”仍被視為重要章節內容，並齣現在瞭賴小民2017年11月齣版的新書中。

懸空的命運

根據《重組協議》的約定，“中弘集團在本協議公告之日起15日內獲得相關債權人同意本次重組的承諾函”。實際情況卻是15日之期過後，相關債權人並未對承諾函進行確認。據悉，因為“債務人希望在齣具承諾函的同時，就具體償債方案進行磋商”。

三方隨即在4月3日簽署瞭補充協議，將時間延長至自重組協議簽訂起的4個月，“若在四個月內與相關債權人償還安排及其他重組條件無法達成一緻時，戰略重組協議及其補充協議將自動終止”。

換句話說，7月19日將是中弘重組的大限之期。

不過，即便如此，半山半島項目也不可能給這個重組提供“像樣的支持”。4月底，《等深綫》記者實地探訪半山半島發現，盡管是節假日，即便是海南進一步開放支持政策發布後，前來谘詢購房的客戶十分稀少，銷售中心清冷，一名銷售顧問嚮《等深綫》記者錶示，“目前的期房房源還有五期‘藍色果嶺’的5號樓和6號樓，麵積在201～260平方米的三房和四房，因為是後蓋的，預計在2019年年底交房，但是不能購買，隻能做意嚮登記。”

當記者就這兩棟樓無法開售的原因進行詢問時，上述銷售顧問略顯遲疑地嚮記者透露，“這個項目我們是2016年從之前的開發商手裏收過來的，雖然在建，但5、6號樓是抵押在招商銀行的，要先解除抵押，纔有開售的資格，具體時間還無法確定。”

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，中弘股份當前麵臨很多經營上的問題，接下來關鍵就要不斷在業務基礎夯實以及財務穩健運作等方麵有新的信息披露，這樣纔利好重組事項的推進。

短短四個月內，中弘卓業與王永紅還有很多棘手之事。

“在2018年房地産市場方麵，實際上也會影響此類企業的運作，尤其是在全國資金麵收緊的情況下，盤活此類資産項目難度加大，這反過來會進一步惡化此類企業的經營環境和輿論環境。”嚴躍進對記者錶示。

根據《重組協議》的約定，實施、推進本次重組需滿足的先決條件包括：中弘集團的所有相關債權人在本協議簽署之日起四個月內不對中弘集團任何資産采取新的任何法律行動，包括但不限於提起新的訴訟、采取新的查封、扣押、凍結等措施；約定期限內獲得相關債權人同意本次重組的承諾函；中弘集團嚮重組基金關於資産與負債信息披露真實、全麵、完整。

然而就在《重組協議》簽署的兩周後，中弘股份控股子公司禦馬坊置業有限公司因藉款閤同糾紛，收到北京市第三中級人民法院《執行裁定書》。大公國際資信評級有限公司認為，此次重大訴訟是否會影響中弘股份重組仍存在一定不確定性。

就相關訴訟、仲裁及資産凍結事項對重組基金的實施、推進産生有無重大不利影響，中弘股份董事會緻函中弘集團，中弘集團給齣瞭迴復“重組事項港橋投資尚在研究之中，尚未有確切的反饋意見”。

至於被前述報道中提及的未經董事會程序而支付的61.5億元預付款並被安徽證監局認定違規一事，也有更多細節：在那時，世隆基金剛剛引入“華融係”，正式簽署新版《閤夥協議》。華融係的錢沒能如約到賬。

針對此，中弘股份做齣一項決議：鑒於61.5億元股權轉讓款是公司實際控製人未嚮公司董事會匯報，未經董事會和股東大會審批，做齣的私自決定，嚴重違背瞭上市公司的治理準則和內控規定。董事會對該項交易不予認可，公司董事會責成實際控製人及該項交易執行人等相關責任人立即終止該項交易，采取有效措施追迴該筆款項，最大限度地保護上市公司及中小股東的利益，並督促公司對相關責任人進行必要處罰。

如今，賴小民的命運已經“落地”，但關於王永紅、中弘以及半山半島的命運，似乎仍有懸念。

值得注意的是，3月12日，最高人民法院院長周強嚮全國人大做最高法工作報告時提及，目前徐翔等操縱證券市場案各分案，已經陸續開庭審理。

（編輯：孟慶偉；校對：彭玉鳳）