作者：於德江、王基名、毛軍、王劍

“今天我認真學習了網絡切片、異構計算、數字孿生三個黑科技概念，昨天剛理解了泛在電力物聯網，上週的邊緣計算已經輕車熟路，4K高清什麼的就更不用提了。”……這不是學霸的晉級之路，而是今年A股股民的日常，今年的股民有點膨脹，但依然跟不上概念熱點輪換的節奏，甚至券商研報後來也更不上過快的輪換節奏。

證券時報·e公司記者梳理今年來被熱炒概念的發端、路徑等，以還原這波狂熱的概念炒作之路。縱覽之下，輪番登場的熱點概念炒作，多發端於事件驅動，然後市場助力，當然也不乏一些公司強湊熱點，甚至狂熱之下股民已經不在乎部分股票是否真有概念，而市場人士也在無事件驅動下強湊概念。

概念無處不在

整個炒作過程中，市場力量的強大被彰顯無疑，從概念炒作過程中熱門股頻繁登上龍虎榜的盛況便可見一斑。

以股王東方通信爲例，作爲一個沒有5G的5G概念股，在其發端之前，市場人士便悄悄現身。去年9月11日，在上交所上證e互動平臺，有投資者率先發問東方通信5G情況，當時公司並未回覆，緊接着在2018年的10月11日、12月3日、12月24日，四次提問剛好是東方通信股票爆發前和前期震盪爬升階段，又有人接連發問。

東方通信在2018年10月12日回覆稱“公司全資子公司杭州東信網絡技術有限公司在5G的NB-IOT工程的網絡優化、替換升級、搬遷方面有相關涉及”，這也確立了東方通信和5G的關係，正是在這之後東方通信與5G在各種股吧、論壇蔓延，妖股從此起飛。

而仔細觀察這四次提問ID，記者發現，前兩次提問者同爲“北洋震遠巡洋艦”，後兩次提問者ID則極爲相似，分別爲“盤汪汪”和“盤王王”。

有分析人士表示：“市場找到的龍頭一定是你們不屑一顧的。”東方通信的某位高管就曾對媒體表示：“很難回答公司股價飆漲的原因，我們也不知道。爲什麼幾年前沒人炒，現在有人炒呢？”

另外，今年大熱的創投概念、邊緣計算、泛在電力物聯網、數字孿生，則是在事件驅動下，市場人士推波助瀾，然後券商研報助攻。

但由5G延伸而來的高科技，網絡切片、異構計算等短命概念，則是在無事件驅動基礎上，市場人士借力狂熱市場直接引發，理由竟可用一句“數字孿生已經爆發，異構計算還遠嗎”簡單概括。

另一熱點大麻概念則是發端於公司公告，然後越來越多公司開始“上癮”之路，接連發佈於工業大麻相關公告。不過，部分公司並未沾邊“大麻”，比如麻紡織企業金鷹股份也被當做工業大麻概念來炒作，但股民已經無所顧忌，公司澄清亦無用。這樣的情況也發生在不少其他概念之上。

炒作加速更迭

但是進入春節之後，由5G技術衍生，各種黑科技概念層出不窮，而且你方唱罷我登場，呈加速迭代之勢。

春節前的2月2日，華爲正式宣佈首款5G摺疊屏手機2月24日發佈；春節後的2月12日三星也正式官宣，將於2月20日發佈摺疊屏手機。OLED柔性屏概念迎來將近一個月的火爆期，從2月13日至2月底的15天時間，相關研究機構發佈關於OLED的研報就有50篇左右。該板塊的熱度也從春節後一直持續到大盤開始調整的3月8日。期間以國風塑業、領益智造、深天馬、京東方爲代表的柔性屏概念股大漲，8只股票階段最大漲幅超100%。

3月的第一週是屬於5G概念下的邊緣計算和4K高清視頻的時間。邊緣計算並不是什麼新鮮事，去年下半年以來便不斷有相關研報發出，但數量並不多，另外，網宿科技與中國聯通合資設立相關公司的消息在去年11月便有傳出。但在市場概念風潮之下，2月末全球移動大會上網宿科技和中國聯通展示成果及規劃成爲催化劑，2月28日天風證券、中泰證券率先發布相關研報，之後有關邊緣計算研報密集發佈，3月前十天便有超過30份邊緣計算研報發佈。從3月4日（週一）開始邊緣計算概念代表網宿科技、安控科技分別聯繫收穫5漲停和8漲停，但一週之後該概念進入調整，大多調整幅度已超20%。

另外3月1日，工信部發布《超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022年)》，消息刺激之下，以萬隆光電、東信和平爲代表的高清視頻概念風起，不過也是隻火爆了一週左右。

3月8日，國家電網召開“泛在電力物聯網”專項會議，3月11日，國電南自、遠光軟件、岷江水電等近百隻概念股集體漲停，不過熱點來得快去得也快，國電南瑞、許繼電器、金盃電工等一大批股票近持續了2天左右的熱潮。

隨着波音737 MAX8型飛機事故發酵，3月12日午後，數字孿生概念全面爆發，達實智能、延華智能、神州數碼、天永智能、賽摩電氣等多隻個股漲停，但第二天這些股票多數便收穫大陰線。

然後同樣是在3月12日，下午炒作異構計算和網絡切片的聲音又想起，以國民技術爲代表的異構計算概念股，以高升控股代表的網絡切片概念股尾盤拉昇。而這些概念的發起端已不再需要事件催化，最先發端於各種股吧，以異構計算爲例，在數字孿生醞釀之時，3月12日中午有人在淘股吧發帖"異構計算第一股國民技術"，引語是"數字孿生已經爆發，異構計算還遠嗎"。

直到3月13日市場大幅調整，圍繞5G的黑科技概念炒作之風也暫時消停。

今年以來，由於大環境轉暖，市場情緒面發生了積極變化。不少去年跌幅較大的由於去年A股市場幾乎整體震盪下跌了1整年，再經歷年底中美貿易摩擦及商譽大規模減值的打壓，大部分個股跌幅巨大。今年以來，市場強烈的超跌反彈導致題材股炒作達到近年高潮。上市公司、券商研報、市場遊資、股評、股吧等從各個方面對題材股炒作也起到推波助瀾的作用。

東方通信的辭令

“東方通信：我們真和5G沒有關係；股民：閉嘴，你有！”這是網上關於東方通信是否有5G業務的段子。但真相到底如何，東方通信有沒有5G業務呢？

如前所述，去年9月份網友“北洋震遠巡洋艦”在上證e互動平臺詢問東方通信是否涉及5G，一個月後，東方通信回覆稱“公司全資子公司杭州東信網絡技術有限公司在5G的NB-IOT工程的網絡優化、替換升級、搬遷方面有相關涉及。”自此，東方通信開啓了波瀾壯闊的10倍之旅。

去年10月31日，東方通信在互動平臺上進一步表示，“公司全資子公司杭州東信網絡技術有限公司在5G的NB-IOT工程的網絡優化、替換升級、搬遷方面與華爲公司有一定合作，且該公司作爲國內移動通信技術服務的專業提供商，已連續多年被評爲華爲全球金牌供應商。”這時東方通信不僅有5G業務，還明確了合作的公司是華爲。

此後，東方通信不斷拉昇並循例發佈異動公告。今年2月20日前，東方通信10多次的風險公告中東方通信均表示“公司企業網與信息安全產業2017年的營業收入佔比爲13%，截止目前，該產業主要產品爲PDT與TETRA制式專網通信產品，與5G通訊網絡建設關聯性不大；公司信息通信技術服務與運營產業2017年的營業收入佔比爲22%，目前國內 5G 網絡建設尚未正式啓動，具體發展進程尚未明確，該產業參與5G通信網絡的建設及參與份額尚存在不確定性。”

到了2月22日，東方通信斬釘截鐵地表示“截至目前，公司主營業務未發生變化，無與5G通信網絡建設相關的營業收入。”

不過，東方通信繼續震盪攀升，並於3月8日創出歷史新高41.88元。

東方通信在上漲過程中16次登上龍虎榜。在16次龍虎榜中沒有1次出現過機構席位的身影，全爲券商營業部遊資。其中西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業部上榜次數最多，達21次（8次同時出現在買入與賣出前5名），累計買入6.32億元，賣出5.66億元。

工業大麻發酵路徑

工業大麻概念是今年興起的新概念，根據Wind統計顯示，在今年1月17日之前，沒有1家券商對工業大麻出具過研究報告。

1月17日順灝股份公告其全資子公司雲南綠新收到《雲南省工業大麻種植許可證》，未來公司將開展工業大麻相關領域的業務。同一天，天風證券出具名爲《輕工製造：醫用領域工業大麻解析》研究報告，這時工業大麻概念還僅限於順灝股份和紫鑫藥業。此後順灝股份上漲過程中，15次登上龍虎榜，和東方通信一樣，機構席位沒有出現一次，全爲營業部遊資。

1月21日，東吳證券發佈《詳述工業大麻發展機遇 企業佈局進行時》，工業大麻概念進入擴散期。該研報提及了2018年5月8日銀河生物入股漢麻集團全資子公司漢素生物5.55%股權的事項。

上述研報還詳述了工業大麻植株各部位衍生產業：大麻籽消費用途爲營養添加劑、化妝品、保健品等；大麻花葉消費用途爲蛋白粉、牲牧食品；大麻皮消費用途爲紡織品、建築材料、醫療器械等；大麻桿消費用途爲活性炭、粘膠纖維、木質陶瓷等；大麻根消費用途爲燃料、電池正負材料等。總而言之，大麻全身是寶，前景廣闊。

研報中提到的漢麻集團開始浮出水面，後者自述爲“目前中國境內唯一一家合法的以工業大麻全產業鏈佈局爲基礎、以生物製藥爲方向的投資集團”，而與漢麻集團有關聯的公司，立即被打上工業大麻概念。

之後上市公司、券商等展開拉力賽，甚至有市場人士將欣龍控股於2017年5月26日與中國人民解放軍某部隊、漢麻投資集團就聯合申報“漢麻纖維水刺非織造材料的開發與應用”技術專項等簽署合作協議的公告也扒出來了。

2月20日，東風股份發佈公告稱參股公司綠馨電子（由順灝股份、東風股份共同投資設立，東風股份持股40%）與雲南漢素和漢麻集團簽署合作協議，綠馨電子與雲南漢素擬共同投資設立合資公司雲南漢馨電子生物科技有限公司，探索經營工業大麻花葉萃後基礎材料應用的相關業務。

申萬宏源隨即發佈《順灝股份、東風股份與漢麻集團攜手 積極拓展工業大麻應用領域》研報。東風股份股價由此開始，短時間內快速上漲，最高接近翻倍。

不止於東風股份。康恩貝1月28日公告稱，全資子公司希陶公司的全資子公司雲杏公司當日收到《瀘西縣公安局關於對雲南雲杏生物科技有限公司加工大麻花葉項目申請批覆的函》，當時康恩貝股價雖有所反應，但也不突出。直到2月21日天風證券發佈《康恩貝子公司獲工業大麻種植許可證 國內工業大麻行業加速發展》研報開始，康恩貝股價當天一字漲停，之後10餘個交易日最高漲幅近80%。

康恩貝近期僅1次出現在上交所龍虎榜上，西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業部再次出現在人們的視野裏，買入7187萬元，無賣出。

此外，3月1日龍津藥業發佈公告，計劃以自有資金不超過1500萬元對雲南牧亞農增資，佔股51%，成爲雲南牧亞控股股東。雲南牧亞成立於2016年，具備雲南省工業大麻種植相關的許可證，從事工業大麻的種植爲主的業務。當天天風證券發佈《又一上市公司佈局工業大麻！龍津藥業1500萬投資雲南工業大麻公司》研報。龍津藥業股價隨即連續一字漲停，短期最大漲幅高達172%。

據Wind統計，有關工業大麻的研報由0增加到37篇，平均每個交易日1篇。工業大麻市場前景也由國海證券預期2024年我國大麻二酚的市場規模將提升至18億元井噴至興業證券全行業的萬億市場（《輕工製造：工業大麻行業深度，政策逐漸放開，掘金萬億市場》）概念股也由最初的順灝股份擴展到東風股份、銀河生物、紫鑫藥業、誠志股份、龍津藥業、康恩貝、天津磁卡等。

遊資在這輪題材股炒作中也是呼風喚雨，西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業部、中國銀河證券紹興營業部等頻頻上榜，特高壓龍頭風範股份，燃料電池龍頭全柴動力等均多次出現他們的身影。

評論：炮製概念幾時休？

翻開一隻股票的資料，行情軟件爲其貼上的概念標籤包括：創投、虛擬現實、邊緣計算、參股券商、參股新三板、超清視頻、車聯網、科創板IPO、央企國資改革等。很難想象，一家以傳統業務爲主的上市公司，竟然集這麼多熱點概念於一身。而這種情況，並非個別現象。

柔性屏、科創板、5G、邊緣計算、工業大麻……今年以來，A股概念炒作之風有所擡頭，不少個股獲得追捧，股價大漲。在這虛虛實實的概念中，普通投資者難以分辨真僞，甚至也不去分辨，只管跟着炒作。殊不知，有一些遭到爆炒的概念，是少數人炮製而來，生搬硬套給某些個股，最後一棒的買單者往往是普通投資者。

面對這一亂象，需多方共同努力。交易所需進一步加強一線監管，上市公司應及時澄清進行充分的信息披露，券商分析師得堅守職業操守，普通投資者要保持定力、實事求是、不被迷惑，擁抱務實、理性的投資觀。必要時，監管層還可以祭出重拳，嚴厲打擊生造概念、擾亂市場、謀取暴利的違法者。

交易所作爲一線監管機構，在尊重市場規律的前提下，已經做了諸多努力。有些個股被市場打上熱門概念的標籤，股價大漲，交易所迅速發出關注函追問實情。另有上市公司主動在“互動易”等交流平臺上透露與熱門概念的關係，不以正式的公告進行詳細披露，交易所嚴抓蹭熱點、貼概念之風，要求相關公司進行充分的信息披露。

“互動易”等交流平臺設立的初衷，是爲了讓普通投資者與上市公司能夠更好的進行交流，是指定信息披露載體之外的重要補充。然而，在概念橫飛的近期，交流平臺被利用，成爲某些上市公司蹭熱點、貼概念的工具。

例如，有投資者在互動易平臺諮詢某公司是否投資了某擬上市科創板企業，該公司回覆未投資，但正在探討參股企業X在科創板上市的可能性。隨後， 該公司股價應聲漲停。其後，該公司雖然澄清非X的控股股東，也沒有與其他股東磋商上市計劃，但股價繼續漲停。因此，深交所便發出關注函追問該公司，是否存在主動迎合市場熱點、炒作股價的意圖，是否存在借互動易渠道散佈利好的情況。

充分的信息披露是上市公司應該做的。對於未達到正式信披標準的信息，一旦對市場產生了影響，上市公司應該擔起責任，說清楚、講明白相關概念和公司的真實關係，不能含糊其辭，甚至有意誤導。對於確實和熱門概念有關的項目、安排，應該及時披露投資比例、對公司業績影響以及實時進展，令投資者可以及時獲取相關信息。

“看了分析師的報告，我才知道自己公司這麼牛。”在這一輪概念炒作之中，某些券商分析師的誇張報告，起到了推波助瀾的作用。作爲專業研究人員，券商分析師投身到了概念的挖掘，這恐怕有違其職業操守。注重上市公司基本面分析，發現增長點、風險點，強調價值投資，給出專業的投資建議，纔是券商分析師應當做出的表率。

遊資故事：跟着概念走，推着概念跑

投資者比上市公司更瞭解上市公司，這不是戲言。

張強（化名）資金規模只有幾百萬，是一箇中小規模的遊資。他非常看不上某些散戶動輒向上市公司追問未來經營的做法，在他看來，一個持股週期論天計的散戶，去關注公司經營意義不大。

他對資訊非常敏感，也常年混跡於各種炒股羣和炒股平臺，不過多數時候是隻看不說，僅在一兩個炒股羣比較活躍，據說這一兩個羣資金實力還可以，資金規模上百萬的人有不少。經過長時間的摸爬滾打，他逐漸形成了一套適合自己的炒股方式，即跟着概念走，推着概念跑。

比如，最近工業大麻概念異常火爆，“龍一”（如順灝股份）、“龍二”之類的領頭羊肯定沒有機會上車，怎麼辦？張強會挖空心思從各種渠道蒐羅信息，重點“研究”工業大麻的製備流程及上下游產業鏈，凡是能湊上關係且價位合適的股票，都會被納入自選股。當然，他還有股友，平時會分享交流研究心得，找到重疊部分，進一步優化股票池。

張強股票池中的那些工業大麻概念股畢竟是他自己找的，尚未經過市場驗證，不一定會得到認可。下一步很關鍵，兵分兩路。

第一路，他會私信平時比較活躍的炒股羣的羣主，向對方貢獻自己的研究成果，並試圖說服對方認可自己的觀點。如果羣主同意，就會選擇合適時機在羣內或者一個信息共享平臺發佈，稱某某股票與工業大麻存在一定的關聯。發佈前，他們都會小範圍建倉，等待跟風盤介入。

有時，他們會在下午3點收盤後發佈（收盤前已經買入），然後通過渠道擴散、發酵，一夜醞釀之後，相關信息已被充分消化，如果市場不太差，他們推介的股票有可能會高開數個點，甚至還有可能一字漲停。此時，他們選擇獲利了結，或者視情況繼續持有。盤後發佈要掌握好時間差，並應有一定的預判能力——假如發佈後被媒體援引二次傳播，就有可能觸發信披機制而導致上市公司晚間發澄清公告，因此相對重磅的研究心得不能太早發佈，但也不能太晚，否則就會影響傳播效果。

有時，他們會在盤中發佈信息（前一交易日已買入）。這樣操作的好處是，盤中消息關注度極高且由於交易時間寶貴，跟風盤來不及驗證消息，索性直接跟風買入，張強他們便可趁機獲利了結；壞處是，這樣經常會令股價異動，盤中突然拉直線，容易被監管層或其他市場參與方監測到，存在一定的風險。

不管是盤中發佈還是盤後發佈，張強他們都會遵守兩條紀律。一是不能刻意造謠，即張強及其股友所謂的研究心得不能無中生有憑空捏造，一定要從公開信息中找到資料，哪怕關聯度極其微弱也可以，總之絕不能留下內幕交易或造謠傳謠的口實。二是要堅決止損，果斷決策，有時他們推介的股票不一定高開甚至低開，這時就要擇機剁掉，不能猶豫。

第二路，張強他們會主動以投資者身份給上市公司打電話，諮詢該公司與工業大麻或其他概念的關係，如果上市公司沒有明確否認，就相當於驗證了他的研究成果。再或者，他們會在兩個交易所的互動平臺提問，向工業大麻或相關概念引導，上市公司基於審慎性原則，一般不會直接回答與某某概念的關係，即便存在關係，也往往表示這種關係對公司經營影響不大。此時，張強他們便會充分利用上市公司沒有明確否認的回答，對擬傳播的股票信息進行加工潤色，由於該信息包含了上市公司的表態，因此傳播效力更強。

張強說，只有在市場比較好，概念橫飛的時候，他們才比較順利，碰到2018年的那種市況，任何方法都不管用。他說，自己沒有能力去硬造概念，但是有信心搭順風車，對於最近的科創業影子股概念，他說研究難度太大，太費精力，多看少動。