（原標題：“雙高”並購埋下隱患 去年A股公司商譽減值357億元同比大增253%）

摘要：A股上市公司2017年年報計提商譽減值損失的公司數量及總額都大幅增長，474傢公司計提商譽減值損失總額達357.19億元。傳媒、計算機、通信是商譽減值的重災區，高估值、高業績的承諾並購為商譽減值埋下隱患。

2017年，A股上市公司年報計提商譽減值損失的公司數量及總額都大幅增長。數據顯示，截至5月7日，474傢公司2017年年報計提商譽減值損失，減值總額達357.19億元，同比增幅達252.57%，多傢上市公司因商譽減值而業績跳水。而2016年、2015年減值的公司數量分彆為346傢、254傢，減值總額分彆為101.31億元、77.51億元。根據2017年年報數據，A股尚存1.3萬億元商譽，傳媒、計算機、通信等行業是商譽減值的重災區。與此同時，高估值、高業績承諾並購後，標的公司經營預期較高為商譽減值埋下隱患。

2017年商譽減值357億元

數據顯示，截至5月7日，474傢公司2017年年報計提商譽減值損失，而2016年、2015年減值的公司數量分彆為346傢、254傢；2017年年報商譽減值總額為357.19億元，較2016年同期的101.31億元同比增長252.57%，2015年減值的公司數量分彆為346傢、254傢，2015年A股商譽減值總額僅為77.51億元。2017年年報計提商譽減值損失的公司數量及總額都大幅增長。

從2017年商譽減值規模來看，減值10億元以上公司有3傢，分彆是堅瑞沃能、中國石油、*ST巴士，商譽減值金額分彆為46.15億元、37.09億元、15.38億元；減值5億元-10億元公司有6傢，分彆是*ST保韆、美麗生態、華聞傳媒、*ST大唐、百花村、聯建光電，減值金額分彆為7.93億元、7.11億元、6.89億元、6.36億元、6.23億元、5.58億元。

此外，64傢公司減值1億元-5億元，相關公司包括天龍集團、天潤數娛、東華軟件、*ST東南、麥捷科技、富春股份、安妮股份等。

上述公司中，美麗生態、華聞傳媒、*ST大唐等多傢公司已不是“首次”商譽減值。

數據顯示，2017年、2016年，美麗生態分彆減值7.11億元、1.15億元，華聞傳媒分彆減值6.89億元、1.8億元；已經連續三年商譽減值的公司中，*ST大唐2017年、2016年、2015年分彆減值6.36億元、1.31億元、1637.2萬元，天龍集團分彆減值4.96億元、5324.9萬元、30.86萬元。

2017年，多傢上市公司因商譽“黑天鵝事件”吃掉淨利潤而業績跳水。

斯太爾公告顯示，公司本次計提商譽減值準備總額為2.02億元，計入2017年度損益。在不考慮遞延所得稅影響的情況下，導緻歸屬於上市公司所有者的淨利潤減少2.02億元。2017年，斯太爾虧損1.69億元。

中科金財在2017年年報中錶示，受商譽減值影響，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.36億元，較上年同期下降233.01%。

“雙高”並購埋下隱患

行業方麵，傳媒、計算機、通信等是商譽減值的重災區，高估值、高業績承諾的“雙高”並購後，標的公司經營預期較高為商譽減值埋下隱患。

在2017年商譽減值規模排名前15的上市公司中，有6傢公司為傳媒行業上市公司。華聞傳媒就是其中一傢。

華聞傳媒2017年年報顯示，公司前幾年並購瞭多傢子公司，部分子公司業務情況因各種原因不容樂觀。公司此次計提6.89億元商譽減值，漫友文化、邦富軟件、精視文化、瀋陽遼一網絡分彆計提2427.58萬元、5.94億元、6916.17萬元、141.33萬元。

2014年，華聞傳媒發起重大資産重組。公告顯示，本次交易公司擬購買的掌視億通100%股權、精視文化60%股權、邦富軟件100%股權、漫友文化85.61%股權所對應的經審計淨資産賬麵價值為3.47億元，評估值為27.97億元，增值額為24.50億元，評估增值率為706.80%。標的資産2014年度、2015年度、2016年度淨利潤預測數閤計分彆為2億元、2.67億元、3.54億元。

上述公司中，邦富軟件2014年1-3月、2013年、2012年分彆實現淨利潤86.53萬元、2824.45萬元、435萬元。在本次交易中，該公司以4969.65萬元賬麵價值評估後評估值達7.16億元，評估增值率1341.49%。該公司2014年-2016年承諾業績為5000萬元、7200萬元、9600萬元。

並購成為上市公司業績增長的雙刃劍。並購標的業務發展良好，推動上市公司業績增長；並購標的經營齣現問題，則可能帶來商譽減值風險。而在“雙高”並購中，上市公司對於並購標的的預期也較高。並購標的公司經營情況“不達預期”的情況較為常見。

就年報業績的情況，斯太爾解釋稱，國産化進度晚於預期，奧地利子公司産品市場開發取得成果的時間晚於預期。根據評估情況，對收購斯太爾動力(江蘇)投資有限公司和奧地利斯太爾發動機有限公司産生的商譽分彆纍計提取減值準備306.89萬元和1.98億元。

中科金財年報顯示，公司子公司濱河創新2017年度實現淨利潤為2377.14萬元，與預期淨利潤存在差異。通過商譽減值測試，公司本次對濱河創新資産組商譽計提減值準備為3億元。

分析人士錶示，對於實施過“雙高”並購，且並購標的業績承諾難以兌現的公司，齣現商譽減值引發業績“變臉”的可能性大。

尚存1.3萬億商譽

A股商譽自2014年開始快速增長。數據顯示，2017年年報中1916傢公司披露瞭公司商譽情況，商譽總規模達1.3萬億元。而2016年A股公司商譽規模為1.05萬億元；2015年、2014年、2013年，商譽規模分彆為6524.23萬元、3335.89萬元、2144.70萬元。

目前，商譽金額在百億以上的公司有12傢，包括美的集團、中國石油、廣匯汽車、天海投資等。商譽是上市公司溢價收購形成的一項資産。一般而言，商譽占公司淨資産的比重越大，計提商譽減值時，對上市公司的利潤等財務數據影響越大。

數據顯示，截至2017年報告期末，商譽占所有者權益比例50%以上的公司126傢，其中17傢公司商譽甚至超過淨資産。相關公司包括*ST紫學、*ST金宇、凱瑞德、納思達、長城影視、*ST雲網、眾應互聯、煉石有色、國美通訊、南華生物、長城動漫、天海投資等。

其中，*ST紫學歸屬母公司股東的權益為7250.91萬元，商譽為15.27億元，商譽為淨資産的約21倍；納思達歸屬母公司股東的權益為40.39億元，商譽為122.79億元，商譽為淨資産的約3倍。