原标题：董镯：瑞幸咖啡财务造假 董责险成为网红保险产品 来源：新浪财经

财经意见领袖专栏作家 董镯（和德北京保险经纪有限公司总经理，中国保险行业「千人计划」核心人才）

今夜，很多人会睡不著觉，不是因为股市，而是因为喝了太多的咖啡。昨天，瑞幸咖啡美国股价暴跌，今天，国内各地直接上演爆单狂潮。瑞幸咖啡财务造假事件引发全民关注，一款平日低调的保险产品也突然成为了市场焦点。

日期:4月2日晚（美东时间4月2日上午），在美国上市的瑞幸咖啡发布公告称：「从2019年2季度开始，公司COO及其下属几名员工从事不当行为，包括捏造虚假交易。瑞幸已经成立专门委员会进行内部调查发现，从2019年2季度到4季度，涉嫌伪造销售金额22亿元。」 消息发布后，瑞幸咖啡盘前狂跌84%，开盘后股价六次熔断，最终收于6.4美元，较前一日跌去75.57%，引发了投资者恐慌和谴责。瑞幸咖啡将面临美国集体诉讼民事赔偿责任，还可能面临SEC（美国证券交易委员会）的民事处罚，甚至美国刑事追责。同时，或受中国新证券法的追责。

据了解，瑞幸咖啡赴美上市前曾向保险人购买了董事、监事及高级管理人员责任保险（Directors&Officers Liability，D&O，以下简称董责险），以控制其面临的证券索赔风险。瑞幸咖啡已向保险公司申请董责险理赔，能否获得保险公司赔付，一时成为市场热议。

董责险保什么？

董责险保险责任主要包括两个方面，一是董事、监事会成员、高级管理人员等个人因不当行为应承担的赔偿责任，二是公司自身的赔偿责任，主要是公司的不当行为导致的证券赔偿请求而产生的损失。可以看到，董责险既保个人，也保公司。

此外，董责险承保范围还包括抗辩费用、公关费用、调查费用等相关费用。

瑞信咖啡能获得保险公司赔偿吗？

目前，美国已有多家律所宣布，就证券欺诈行为对瑞幸咖啡和特定管理人员提起集体诉讼。

从董责险这个险种设计初衷来看，董监高个人因履行职责时的不当行为所遭受赔偿请求，应该属于董责险的赔偿范围。对上市公司董监高而言，「不当行为」通常包括其不作为、错误或疏漏、误导性陈述或错误陈述等行为。

但任何保险都会有除外责任条款，董责险的保险条款中约定对不法行为，包括任何刑事犯罪或欺诈行为都不予赔偿。因此，就目前公开信息来看，瑞幸咖啡COO、董事刘剑参与了某些不法行为，包括捏造虚假交易，按照保险条款约定，因董监高故意欺诈行为导致其应承担的赔偿责任不能获得保险赔偿。但是， 瑞幸咖啡CEO、CFO 等高管与COO具有密切的关联关系，是否也卷入了造假行为，COO造假行为能否代表或等同于公司行为，都需要等待进一步调查结果。

目前，保险公司是否对暂未涉嫌实施「不法行为」的其他董监高区别对待，是否进行保险责任的分割都存在不确定性。如果其他董监高面临投资者的索赔，则其在保单下的赔偿责任如何确定，均需要保险公司仔细考虑。因此，目前谈论保险公司是否承担保险责任还为时尚早，需要综合考虑案件的调查进展、调查结果，并结合保单条款细节等多方面因素。

一般来讲，保险公司在接到理赔申请时可能启动保单部分功能，如提供抗辩支持、垫支抗辩费用等。但是，在确定引起索赔的风险属于保单除外责任时，保险人有权要求被保险人返还支付的相关费用。因此，在瑞幸咖啡公告披露其内部存在财务造假行为的前提下，保险公司是否应当支付或承担抗辩费用，也存在不确定性。

如果赔偿，保险公司会赔得底儿朝天吗？

在美上市企业，一旦涉及集体诉讼，相关的抗辩费用、调查举证费用、和解金额等往往要花费数百万甚至上亿美元。如阿里巴巴就2015年1月的联邦证券集体诉讼达成和解，和解费达2.5亿美元，据悉，保险公司支付的赔偿金高达1亿美元。

如此巨额的赔付，是否会对保险公司的经营造成影响？赴美上市企业是董责险中最高风险级别，一个项目通常会有多家保险公司共同参与承保。保险公司在释放承保能力时也会更为谨慎，不同的保险公司会根据各自风险偏好，选择承保基础层或各超赔层。因此，保险公司在董责险的承保上，风险额度会控制在相对较底的水平，同时，保险公司还会安排再保分保，将自己承担的风险再部分转嫁给再保险公司。因此，整体来讲，一个案件的赔付不会对保险公司经营产生重大影响。

但是，重大案件的赔付，可能会影响保险公司的承保信心和承保能力以及在该险种上持续经营计划，不排除保险公司在发生重大赔付后退出该市场的可能性。

国内股民应该如何进行索赔？

随著一些国内、国际券商的推动，投资美股的国人越来越多。国人投资美股不易，一闭眼一睁眼之间，损失近80%市值，何其惨烈，对于此类投资损失，投资者应该积极索赔。

美国索赔：全世界的投资人，无论是否身在美国，只要是符合资格的集体诉讼参与者，都受到美国证券法的保护，胜诉或和解后都可以可参与赔偿分配。国内投资者可联系美国相关律所，填写集体诉讼信息表，等待联系即可。

境内索赔：今年3月份出台的新证券法规定，「在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任」。新证券法实施后，瑞幸咖啡是否能成为国内投资者对境外上市公司进行索赔的第一案，也是该事件后续的一大看点。据悉，已有国内律所开始境内投资者索赔征集。

(本文作者介绍：和德（北京）保险经纪有限公司 总经理，中国保险行业「千人计划」核心人才)