长江宏观·赵伟 | 复工的重启——中观景气跟踪（第33期）
来源：长江宏观固收
中观景气综述
春节返工：在中央督促下，各地密集出台支持政策，加快推动人员复工、企业复产。上周，全国旅客发送量环比增加6.7%，返工情况有所好转，广东、上海等地复工进度相对领先。从绝对值来看，返工客流仍低于往年，复工进程将延续。
工业生产：上周，生产环比出现修复迹象，发电耗煤量企稳回升，部分行业开工率开始上行；但同时，高炉、炼厂等开工率继续走低，螺纹、水泥、玻璃等投资需求相关的库存持续累积。总体而言，节后复工已经重启，预计将继续改善。
终端需求：近期终端需求表现分化，房地产市场出现边际的回暖，土地、商品房成交量开始上行；四季度货币政策执行报告继续强调「房住不炒」，预计房地产政策或难以出现大幅放宽。 电影、旅游等休闲娱乐服务消费仍然持续承压。
CPI通胀：上周，猪肉、蔬菜价格总体上仍延续逆季节性上涨，并且水果价格也出现上行。疫情以及相关防疫举措，对部分行业的供给或成本产生不利影响，有可能推升食品项中的肉类、非食品中的服务类价格，成为隐藏的「通胀」风险。
【本文推送内容节选自长江研究已发布报告，报告原文请见2020年2月22日发布的研究报告《复工的重启——中观景气跟踪（第33期）》】
研究报告信息
证券研究报告：复工的重启——中观景气跟踪（第33期）
对外发布时间：2020年2月22日
报告发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：赵伟 SAC编号：S0490516050002 邮箱：[email protected]
团队介绍
赵 伟 首席宏观固收分析师
SAC编号：S0490516050002
徐 骥 宏观研究员
SAC编号：S0490518070010
杨 飞 固收研究员
SAC编号：S0490519080012
张蓉蓉 宏观研究员
代小笛 固收研究员
段玉柱 宏观研究员
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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