在启动了 3 轮 QE 之后，美国联准会似乎担心 QE 可能带来的负面联想，一再强调目前对市场操作的宽松动作「不是 QE」。但专家认为，无论近期操作的名称叫什么，无可否认的，是联准会继续印钞，而且很可能会深陷于此。

联准会这波动作，源于去年 9 月隔夜附买回利率 (Repo Rate) 的突然飙升，联准会不得不向市场注资，带动资产负债表的扩大。

研究公司 Quill Intelligence 执行长 Danielle DiMartino Booth 过去曾任职达拉斯 Fed，也一直批评过去 3 轮的 QE 政策。她认为，即使不承认 QE4 已经实质在运作，但其实离得也不远。

QE4 已经箭在弦上

联准会目前注资的方式，是购买 12 个月以下的国库券，并使得在缩表 7000 亿美元之后，又扩增至逾 4000 亿美元的资产负债。联准会主席鲍尔 (Jerome Powell) 强调，这只是短期作为，因此不应称为「QE」。

但除了购买资产长短天期的差异之外，这一政策的实施几乎等同 QE，这使得如《Zero Hedge》等财经部落格及媒体，改以「非 QE」来指称这一政策。Booth 表示，这轮「非 QE」的行动，每个月对市场的注资额度多达 1000 亿美元。

即使如此，Booth 当前的做法，也正在为购买更多证券奠基，意即买长天期债券的 QE 也已箭在弦上。

Booth 说，到目前为止，联准会均解释这些操作是「技术性」的，但实际上「桌子已经摆好了」，如果联准会感受到压力，他们就会买进长天期资产。

经济已有疲软迹象

在经济正走向疲软之际，Booth 表示，这些事很快会发生。

她指出，美国工商业贷款较去年同期下降，不仅银行变得不太愿意提供，实质上的需求也在下降，工业生产很可能连 3 季萎缩，这对经济面来说，是重大的危险信号。

那么联准会该怎么辧呢？虽然目前当家的鲍尔还未说话，但至少前主席柏南克 (Ben S. Bernanke) 会支持进一步宽松。

柏南克在近日发表的部落格指出，下一个重大危机，将考验央行向市场注入流动性的能力和效率。他建议联准会可以考虑其他央行采行的政策，例如：购买私人证券、负利率、资助贷款计划、或殖利率曲线控制策略。

Booth 则认为，鲍尔的 QE 可能还会是徒劳无功，但当经济放缓的迹象出现，鲍尔还是得让水桶保持充沛，进行可能无效的宽松政策。这个时候，鲍尔可能不会在乎这些行动到底是 QE，或者不是 QE。